“你还好吗？只吃！” 是杨Mi认可的神奇广告，自2019年损失北京 - 申宁证券交易所以来，她将在香港列出。

最近，的母公司 （以下称为“ Mei”）就香港证券交易所提交了一份声明。 最初是出售绿李子。它曾经在大型超市和小商店中很受欢迎。它逐渐消失了市场视野，近年来出现在零食连锁店的货架上。

李子冻结有助于增加，毛利率下降

近年来，李子迅速种植。 2024年，的收入达到16.2亿元，同比增长22.2％；净利润达到1.5亿元，同比增长48.9％。与去年同期相比，毛利润率达到36％，下降了4个百分点。

从2022年到2023年，的收入分别为11.7亿元和13.2亿元人民币，该公司的净利润分别为6843亿元，均为9,923万元人民币和9923万元人民币，毛利率分别为38.6％和40.1％。

计划在2019年进入深圳证券交易所，但随后撤回了她的上市申请。根据2019年的招股说明书，该公司最初主要从事以绿色梅花产品代表的特种水果小吃的研究，开发，生产和销售。该公司的李子产品总收入（例如 ）占主要业务收入的85％以上。

曾经有单个产品结构的风险。从2017年到2019年，的收入长期以来一直超过8亿元，而其净利润可归因于股东的净利润从超过8000万下降到不到6000万。随着李子水果市场逐渐变得饱和，利卢伊（）的盈利能力逐渐变得越来越弱，并且流行的广告“当您无事可做的时候，饮食”逐渐从市场舞台上撤出。

为此，添加了一条多元化的产品线，即招股说明书中提到的李子产品和李子果冻（ ）。尽管果冻类别的整体表现出了中国的趋势，但在2019年推出了“天然果冻”李子冻结产品，迎合了更健康的市场趋势，而推动了的收入。

根据弗罗斯特（＆）的说法，2024年，利利奥李子（ Plum）在中国的水果零食行业（由零售销售计算）中排名第一，市场份额为4.9％。中国李子产品行业的市场规模从2020年的273亿元人民币增加到2024年的499亿元人民币，复合年增长率为16.3％。

“ ”发现，该公司的李子食品收入从2022年的8.1亿元增加到2024年的9.7亿元，而收入份额从2022年的69％下降到2024年的约60％。

李子产品和李子冻结的收入增加了，2024年分别占13.8％和25.4％。其中，2024年李子的收入达到4.1亿元，2022年的收入为2.3亿元。在这三种主要产品中，李子果冻贡献最大。

依靠小吃连锁渠道“流行”的经销商将很难生活

就价格而言，李子产品的单价价格最高，2024年为39.6元/公斤，其次是35.2元/千克的李子食品，而冷冻李子食品为18.6元/千克。近年来，李子冷冻食品已连续降级，从2022年的27.2元到2024年的18.6元，累积下降了30％。

在招股说明书中解释说，毛利率的下降是由于产品价格降低，主要是因为积极地提供了更优惠的价格，以提高公司在广泛的小吃行业中的市场渗透率。

观察到， Sale等硬折扣店所有者推广的李子冰柜产品的价格为16.8元/公斤。目前，在直接销售渠道中包括了零食大众市场商店和其他KA超市，以关注扩展目标。该公司专注于通过国家和地区超市，著名在线零售商和连锁便利店等客户来扩展其直接销售业务。

从2022年到2024年，直接销售渠道贡献的收入从25.5％增加到59.2％，其中零售商的收入分别为1.5亿元人民币，3.05亿元和8.2亿元人民币，分别占相关年度总收入的12.9％，23％和50.6％。连锁超市和连锁小吃商店，例如Hao ，Hao ，Zhao 零食，Sam成员超市已取代了经销商，并正式成为的基本基础。

这是零食连锁行业的快速扩展。 2022年8月，的母公司 越过小吃大众销售轨道，与的本地小吃品牌“ Lu ”合作，从事大众销售连锁店业务；在2022年，它还依次合并到江苏和安海品牌“ ”和“ ”，并于2023年收购了江西的“ ”。

顶级零食连锁店的负责人“ 非常忙”，在2023年与Zhao 零食合并。

随着这些链条通道的快速扩张，诸如之类的资深小吃通过“低价入境”占据了小吃店商店的货架。

排名前五的客户的收入分别占12.7％，14.2％和33.1％，而最大和第二大客户的收入在2024年占14.1％和12％，两位数超过两位数。招股说明书表明，前五名客户中有四个来自连锁零食商店，所有四个客户都开始在2022年建立业务关系。

相比之下，最初贡献公司大部分收入的分销渠道正在削弱。截至2018年底，该公司拥有1,517个经销商客户，而到2021年底，只有1,035家经销商。直到2023年，经销商的数量恢复到1,398，但在2024年，所有新经销商加入并退出的经销商保持在280以上，开关比率基本上为1：1。

例如，较小的 35g包装在大约4元出售，这使经销商获得了更高的毛利润。但是，随着零食链商店低价的影响，消费者更愿意在比较价格后选择廉价的小吃销售商店。越来越多的经销商发现不再出售它了。

2022年，该公司的经销商收入为8.7亿元人民币，占74.5％；在2024年，它降至6.6亿元人民币，仅占40.8％。基于年底经销商数量的静态计算，单人经销商的收入从2023年的630,000元下降到2024年的470,000元人民币，同比下降25％，平均收入为2022年的平均收入高达730,000元。分销渠道的收入贡献急剧下降，其利润率将不可避免地被压缩。显然，这不像以前那么盈利，经销商很难。