概括

随着指数投资概念的不断加深，指数财富管理产品的数量和规模已显示出增长趋势，并逐渐成为资产管理市场的新力量。在绩效方面，自2024年成立以来，新产品的平均年化收益率高达4.75％，性能出色。在2025年，财富管理公司发行指数产品69，市场受欢迎程度尚未减弱，平均收益率也保持出色的绩效。

此类产品的兴起首先是由于其产品特性。无论是非结构指数产品的直接副本指数还是结构指数产品的间接链接指数，它们都带来了低成本和高透明度的优势，并实现了一定程度的风险多样化，满足了银行客户的投资偏好。此外，除了链接到市场上的主要指数外，银行还可以通过构建自己的特殊指数（例如家庭建筑材料指数，AI计算能力指数等）来满足定制需求，并跟上市场取向。与指数类型的公共资金相比，指数型财富管理产品具有更多元化的产品设计和链接的目标配置，可以满足不同客户群体的需求。其次，从政策的角度来看，诸如进入个人退休金市场的政策和优化ETF批准流程也有助于开发指数金融产品。

基于指数的金融产品的开发优势是杰出的，但是这些产品所面临的系统性风险，流动性风险，运营风险也需要保持警惕。因此，有必要不断改善风险控制和信息披露系统，加强投资者的教育，并建立可持续发展的良性生态。

1。指数类型的金融产品正在迅速出现

（i）指数财务管理产品

当前，根据产品设计方法，市场上有两种主要类型的指数金融产品：非结构性指数产品，它们直接复制索引组件和结构指数产品，这些产品采用间接方法来链接索引。根据PUYI标准的统计数据，在市场上发布的所有指数财富管理产品中，非结构性指数产品约为5.4％，结构化指数产品占94.6％。但是，自2024年第四季度以来，新发行的非结构指数产品的比例已显示出向上的趋势，到2025年第一季度，这一比例已达到15.49％。

1。非结构性指数产品（代表性产品：北牙系列）

系列是典型的非结构性指数银行财富管理产品。这种类型的产品主要投资于基础指数的组成股和替代股票。通过跟踪基础索引和控制产品波动，它致力于实现超过绩效基准的投资回报。许多财富管理的子公司，例如中国财富管理，中国银行财富管理，中国商人银行财富管理，敏申财富管理和其他财富管理公司都发布了此类指数财富管理产品。目前，市场上有以下代表性产品：

非结构化索引产品使用以下三种方法来跟踪目标索引：完整复制方法，采样复制方法和优化的复制方法。

完整的复制方法通过构建与基础指数非常高的投资组合来复制其收益绩效，从而使投资组合中每个复制股票的比例完全符合基础指数组成股票的比例。

优化复制方法通过目标函数优化过程找到了权重组合，因此投资组合和基础指数的历史回报偏差保持在最低限度。

采样和复制方法根据某些原则绘制了少数代表性的权益资产，并且通过优化过程，投资组合保持在基础指数和风险敞口水平附近。采样复制方法是完整复制方法和优化复制方法的组合。

2。结构指数产品

结构指数产品通过股票指数参与股票市场投资。常见的设计方法是设置库存指数的目标水平。当指数趋势符合投资期间商定的条件时，投资者可以获得更好的回报；否则，收益可能不会令人满意。目前，市场上有80％以上的现有结构产品是指数连接的产品，其他产品也与黄金，利率，汇率，商品价格等有关。

与该指数相关的结构金融产品等同于“财务管理 +选项”的形式。一些产品将设置某些触发条件。到期收入取决于目标趋势和产品结构。它比普通金融产品更专业和复杂。

3。两者之间的区别

（ii）跟踪目标的分类

在跟踪目标方面，目前有两种形式的主流跟踪索引：一种是直接复制具有广泛受众群体和高认可的现有主要资产分配指数，例如上海证券交易所50，CSI 1000等；另一个是编译独特的索引，用于通过自行索引进行跟踪，例如新的能量存储，AI计算能力，水力发电指数等。

1。跟踪主要资产分配指数

目前，与结构产品最相关的三个主要资产分配指数主要是CSI 500指数，CSI 1000指数以及上海和深圳300索引。与这三个指数相关的产品中，近80％的产品。此外，例如CSI 50指数，Hang Seng指数，科学和技术创新50指数等也是流行的索引。

除了这种流行指数外，还有一个指数跟踪主要的全球资产，这也是流行的目标。特定分布如下：

2。跟踪自行索引

and are also keen on own , such as the of the of home , - low-wave, , etc. Self- have the of : on the one hand, the can be met the , and on the hand, the self- can also keep up with监管指导和工业政策，以获得政策支持和市场机会。例如，随着近年来AI的持续发展， 系列发布了跟踪自己的AI计算能力指数的金融产品。该产品在2024年的收益率达到46.28％，远远超过了公共股权财富管理产品的平均收益率。

此外，自构建索引也很灵活。金融管理公司和银行机构可以根据市场环境独立调整指数组成，优化资产分配策略，并提高风险和回报的匹配程度。例如，可以从与其家居家具和建筑材料指数相关的 的金融产品中可以从其运营过程中根据组成股市进行调整的职位报告。但是，上述特征也可能导致其透明度不如主要资产分配指数透明。例如，汇编规则是不透明的，并且选择构成股票和行业的选择是高度主观的，这使得投资者很难评估其索引的价值。

（2）为什么指数财富管理产品能继续增长？

根据PUYI标准的不完整统计数据，自2021年以来，指数金融产品（包括非结构性和结构）显示出增长趋势。在2023年的第二季度，此类产品的发行达到顶峰，总共发行了171种产品，筹款量表超过334亿元人民币。在2025年第一季度，金融管理公司发行了69种指数产品。从发行实体的角度来看，联合股权财富管理公司的占50％以上，城市商业银行财富管理公司约25％，而国家拥有的财富管理公司则占约22％。具体而言，在联合储备财富管理公司中，中国商人银行财富管理和工业财富管理具有领先的发行数量；在城市商业银行财富管理公司中， 在发行18种产品的发行量中排名最高。

指数型财富管理产品继续增长并发展成为新的市场力量，这主要是由于双重驱动因素：首先，2024年第四季度股票市场的强劲表现为其提供了强有力的支持；其次，在传统银行财富管理产品的同质性增强的市场环境中，传统银行财富管理产品吸引力的吸引力已被削弱，指数类型的财富管理产品成功地以其差异化的产品特征和利润优势夺取了市场的举措，从而触发了主要的机构来竞争安排。

具体优势如下：

优势1：低管理费率

指数财富管理产品的指数部分主要采用被动投资策略。投资组合要么通过复制基础指数的组成股和权重，要么像非结构性指数产品一样构建，或者与基础指数相关的结构指数产品，而无需依赖投资经理的主动股票选择和时机。这种运营模式大大降低了管理成本，并为投资者带来了更好的成本效益。根据2025年2月底对现有产品的数据分析，它表明，指数财富管理产品的平均管理费用率明显低于市场上类似产品的平均管理费用，并且此成本优势大大提高了产品的市场竞争力。索引型非结构性产品在此成本优势方面尤为突出。如下表所示，非结构指数产品的固定管理成本甚至可以减少约一半。

优势2：有效地使风险多样化

如上所述，指数财富管理产品的指数部分主要采用被动指数投资策略。因此，对于投资者而言，投资指数财富管理产品等同于间接投资目标资产的“包装”。这种“包装”投资方法不仅可以使单个股票或单一资产的风险多样化，而且还可以在整个市场上升时共享指数增长的收益。与单股票或债券的直接投资相比，指数财富管理产品可以有效地降低非系统性风险（例如个别股票风暴或行业波动），同时提供与整体市场绩效相匹配的回报。

优势3：位置高透明度

指数型金融产品具有较高的透明度资产分配。产品名称或产品手册将清楚地披露已链接或跟踪的目标索引。投资者可以通过公共渠道获取有关跟踪指数的信息，以迅速了解产品的资产分配和风险状态。对于其他金融产品，股本资产的选择更多地取决于投资经理的积极决策和时机能力。其持有的比例和风险尚不确定，并且可能由人工位置调整引起的风险不确定。

优势4：出色的收入表现

根据PUYI标准的不完整统计数据，2024年有208种新的指数财富管理产品，自成立以来的平均年薪率高达4.75％，并获得了良好的回报。当我们进入2025年时，市场的受欢迎程度仍然没有减弱。在第一季度，已经推出了69种新产品，并保持了稳定的增长趋势。就绩效而言，截至2025年的第一季度，指数财富管理产品的平均收益率为4.96％，过去一年的平均收益率为4.70％，高于银行财富管理市场的平均水平，并且优于固定收益和混合财富管理产品。

但是，指数财富管理产品所面临的市场波动和下降风险不可忽视，尤其是非结构性指数产品。投资者可以选择具有小的跟踪错误和良好流动性的产品，澄清自己的风险承受能力，并将其持续很长时间以使波动平稳。

2。银行财富管理与公共资金之间的比较

（i）相似性

指数类型的财富管理产品和指数类型的公共资金都包括特定的市场指数纳入其产品设计框架，其收入绩效与跟踪指数的波动直接相关。 Both can risk : -type the risk of by the of , -type : non- by , is very to , to on the to .

另外，两者在操作透明度上也相似。指数类型的公共资金严格遵循资产分配指数组件的重量，投资者可以清楚地追踪投资目标；指数类型的金融产品也与指数和收入计算机系统公开相关，以确保信息披露的完整性。从长期投资的角度来看，这两种类型的产品为持续的经济增长和长期向上趋势的客观定律提供了有效的途径，可以参与经济发展的股息并实现稳定的资产升值，这与长期价值投资概念的群体的分配相符。

（ii）差异

尽管指数公共基金和指数金融产品都是跟踪市场指数的财务工具，但产品属性和运营机制存在显着差异。作为由公共资助的标准化投资基金，指数类型的公共资金由基金公司管理和投资于诸如指数组件之类的资产，其基金股票的流动性很高；虽然指数类型的金融产品是由金融机构发行的资产管理产品，并且它们的回报通常与特定指数的绩效相关，但是发行人独立设置了产品条款（例如赎回机制和收入计算方法），流动性通常较弱，通常比-Pe型投资资金较弱。

从风险的角度来看，两者之间也存在差异。如上所述，两者都可以实现风险多样化。但是，由于指数公共资金基于股票作为核心分配对象，因此它们与股票市场指数高度联系，并且波动性风险与市场环境的变化高度相关。与指数公共资金相比，财富管理产品通过链接不同资产类型的索引并设计多样化的回报结构而实现了较低的市场指数联系。例如，与上海和深圳300指数相关的公共资金可以减少单个行业或单个股票对整体产品收益的影响，通过持有指数中包含300个股票（涵盖多个行业，例如财务，消费和技术）。但是，这种类型的产品中风险分散的边界仅限于股票市场，并且仍受股票市场系统性风险的影响。指数型财富管理产品将根据链接指数的组成，将资金分配给不同资产类别（例如股票，债券，现金，商品等）。风险分配范围更大，可以抵抗更广泛的市场风险。例如：指数型财富管理产品的链接目标是：“ 10％×CSI 1000指数 + 90％×CB”。该产品的资金将按比例分配给股票和债券市场，以减少股票和债券对冲的总体波动。根据PUYI标准的统计数据，有67.89％的指数财富管理产品是固定收益财富管理产品，有73.17％的产品为R2-R3风险水平，表明这种类型的产品主要定位为稳定的投资工具，平衡风险和通过固定收益 +的收益。

在实施方面，公共资金主要是通过持有股息和指数组件的净值增长来驱动回报，而投资者通过股票净值的差额赚取利润；索引财富管理产品可以采用“固定收益 +浮动收入”的复合模型，并且收入边界或风险调整机制由其产品设计确定。此外，指数类型的公共资金通常设定为100元的低门槛并支持固定投资，具有重要的包容性特征，而索引型金融产品通常以数万人民币开始，将更多的重点放在中等净值和高净值客户的需求上。根据PUYI标准统计数据，超过60％的指数财富管理产品的购买量为10,000元或更多。

（iii）指数金融产品的优势

依靠银行系统的独特优势，指数财富管理产品在资产管理市场中表现出差异化的竞争力。首先，随着银行积累的品牌信誉，广泛的服务网络和庞大的客户群，这种类型的产品有效地实现了传统与股权相关的主动管理业务的转型需求。其次，在产品设计中，通过债券索引，存款​​指数证书，股息指数证书和主流广泛的索引（例如上海和深圳300），它不仅继续延续低风险优惠客户的资产分配惯性，而且还提供了以索引形式提供透明的返回路径。在风险管理级别上，产品建立了多层安全垫，它不仅可以通过保证的资本机制和回报的弹性范围锁定本金的安全余量，而且还可以使用衍生品套期或结构化设计来实现动态风险返回平衡。指数财富管理产品还具有一定的投资灵活性，这反映在其成熟度选择的多样性中。从短期流动性管理到中期和长期财富欣赏需求，产品开放期间的数量和成熟度调整机制进一步增强了资本使用效率。此外，金融机构可以根据客户分层的需求实施精确的自定义，并在诸如风险水平，链接目标和收入分配规则等方面实现个性化的解决方案配置，以便产品具有标准化操作和差异化服务的双重优势。

3。期待未来

（i）政策和市场双重驱动

在政策指导和市场变化的双重推动下，银行财富管理中基于指数的财富管理产品的开发已成为战略转型的必然方向。从政策的角度来看，自2024年12月以来，包括中国证券监管委员会在内的许多部门都连续发布了政策，例如个人养老金系统，以指导中型和长期资金进入市场并加速ETF批准流程，这不仅促进了资本市场和现实经济之间的良性互动，还促进了基于机构股票股息的金融产品。作为开设和管理养老金帐户的主要机构，银行具有自然的渠道优势。同时，政策水平继续优化市场结构和金融产品系统，为指数投资提供了更有效的基础设施支持。从投资方面，指数财富管理产品可以准确地匹配银行客户群体的财务需求，这些银行客户群体更喜欢稳定的回报及其多元化的风险，低成本，透明策略和获得市场平均收益的特征，并已成为转换非标准资产的重要承运人以及公平投资的普及。对于发行人来说，这种类型的产品不仅可以迅速扩大业务规模并增加管理费收入，而且还依靠标准化的运营来降低投资和研究成本，并集中资源以创造差异化的竞争力。产品本身的风险多样化，性能稳定性和类型丰富性进一步巩固了其为多元化投资提供目标的基础。尽管开发路径很明显，但需要考虑需求方面。最终接受市场仍然取决于产品设计是否可以平衡利润弹性，风险控制和客户体验，以及它是否可以通过创新设计准确地符合不同投资者的实际需求。

（ii）未来的前景：优势和挑战共存

指数金融产品的未来开发将显示出优势和挑战的共存模式。战略透明度建立了信托基础，被动跟踪指数的特征使组成股和权重公开可见，降低了信息不对称的风险，以及低管理费用和低交易成本的结构优势。长期持有可以大大增加回报，这符合银行客户对“低成本 +高确定性”的需求。此外，产品创新与市场趋势，诸如跨境，ESG和商品之类的新兴领域正在加速其布局，股权指数财富管理已成为具有高弹性的核心发展方向，以及国际布局（例如跨境产品的扩展）和绿色财务政策宗旨已进一步开放。

尽管指数金融产品享有政策支持和产品优势，但它们也面临着多重挑战。被动管理的自然属性使得难以避免系统性风险。当市场下降时，产品净值降低的压力也将大大增加。特别是在当前低利率环境中，资产分配从现金，存款到股票和替代资产倾斜，这对机构的投资和研究能力以及动态调整效率提出了更高的要求。流动性风险和汇率风险也值得关注：某些指数目标的交易量缓慢可能导致流动性折扣，赎回限制或中止金融产品将进一步扩大交易摩擦。对于跨境产品，它们还将面临汇率波动的风险。在RMB汇率的双向波动的背景下，海外资产的稳定性在压力下。此外，诸如运营风险（例如失控的跟踪错误），系统性风险和缺乏投资者教育等隐藏挑战尚未得到充分暴露。有必要通过改善风险控制系统，加强信息披露和加强用户投资教育服务等措施来建立可持续发展的良性生态。

笔记：

[1]计算发行的产品数量时，根据产品注册法规将最早的注册守则下的最早时间作为发行时间。

[2]比较产品的固定管理费率时，算术平均方法用于计算适用于当前时间点的平均费率。

[3]使用算术平均方法进行计算。

作者丨puyi标准研究员Yang Qi和

本文最初发表在《金融博览会财富》杂志上