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大家好，我是银行螺丝。这个螺钉的问题将带您再次学习。

在本期中，让我们阅读一本非常著名的书，上面写着很多内容：“雪球 - 巴菲特和他的财富生活”。

这套书非常出名，是巴菲特认可的一本传记。雪球一词来自这段话：

“生活就像雪球一样，重要的是要找到那条潮湿而漫长的雪道。”

这意味着生活需要找到一个可以积累复杂兴趣的方向，以便它可以变得越来越大。我们熟悉的投资社交网络网站实际上与此相关。

这套书非常厚，有1000多页。它从巴菲特一生的角度来解释了巴菲特的生活。

至于螺丝本身，它对巴菲特的历史投资案例也非常感兴趣，因此可以与巴菲特的生活史和巴菲特的实际投资案例一起解释，同时了解巴菲特的生活和投资经验。它可以被认为是原始工作的一点补充，这将帮助每个人都了解巴菲特。

这套书太长了，不能一次解释。因此，它被分为多个时期，并分别解释。

第1条：”

第2条：“

第3条：“

第4章：”

第5章：”

第6章：”

第7章：”

第8章：”

在本文中，我们继续介绍巴菲特对动荡的互联网泡沫中各方的怀疑的反应。

巴菲特对科技股的看法

美国股市在1980年代初以不到10体内的PE开头，并开始了20年的牛市。到1990年代中期，美国股市的总体上升超过五倍。牛市没有停止，但越来越激烈。

在此期间，巴菲特已经大大减慢了，并且没有进行太多的投资，因为在市场上找到便宜货并不容易。

但是，股市仍在上升。在这个大型牛市中，许多普通投资者可以轻松获得高回报。

到1995年，微软已发行。个人计算机首次进入了数千户家庭，随着计算机的兴起，还有另一件新兴的东西，即互联网。

当时，人们对互联网非常热情，这引发了过去20年中最大的泡沫。

互联网泡沫的原因很多：

一方面，1994年，互联网开始在美国出现。

自1996年以来，大多数上市公司都有自己的网站，并开始使用电子邮件，即时消息等来协助他们的工作。此外，微软发布了一个真正简单易用的家庭操作系统/98，并且个人计算机具有开始大规模流行，奠定了一个很好的基础。

在此期间，互联网基础架构，互联网工具和软件（例如浏览器）和门户是最有益的子行业。

其次，从1998年到1999年，美国的低利率促进了资金进入资本市场。

对低利率回报不满意的资金已大量进入新兴行业。这是一个愚蠢的时期。许多互联网公司，即使以其名称为“ COM”，也可以筹集数亿美元。

市场不再重视盈利能力。只要公司拥有所谓的“潜在客户”，它就可以公开筹集资金。

自1995年以来，纳斯达克100指数的市盈率迅速上升，在2000年达到85次。整个纳斯达克市场的价格比率高达811倍！

从1995年到1999年，互联网公司的增长非常大。许多公司已经增加了数十次。

巴菲特的利润显然无法跟上。

越来越多的人开始质疑“股票上帝”，认为他已经老了，无法跟上时代：

巴菲特讨厌这样的攻击，但没有好的方法。

他只能一次又一次地解释自己的投资理念。同时，他当时拒绝投资流行的技术股票，因为技术行业不在他的能力范围内，而且他知道棒棒糖而不是软件。

在1998年的股东会议上，巴菲特被围困。

一位投资者大声询问巴菲特，并说：

“他投资了巴菲特的股票，但他的回报表现平庸；但他投资了一些技术股并赚了很大的利润。”

他建议巴菲特花一些资金投资于技术股票。

一年多来，巴菲特一直面临着这种疑问。但是巴菲特总是坚持他的态度，不受市场的影响。同时，巴菲特准备了数十亿美元的资金，这些资金暂时放在债券资产上。

1999年，巴菲特判断互联网泡沫最终会破裂。

不久之后就实现了这一判断。

从2000年到2001年，纳斯达克100号100人跌落了80％，投资于技术股票的投资者在被高估时遭受了沉重的损失。

这种下降可以被视为人类历史上最大的股市崩溃之一。

被“市场先生”殴打的投资者只意识到，股票上帝的判断更加准确。

当巴菲特在2001年再次公开演讲时，现场充满了投资者，他们都是认真的。这次没有人质疑巴菲特。

巴菲特对年轻人的建议

然而，尽管他为以前的羞耻报仇，但巴菲特的心情不好，因为凯瑟琳去世了。

这位华盛顿邮报的控制者被称为“华盛顿的主人”，是帮助巴菲特最多的人之一。她帮助巴菲特进入了美国的上层阶级。她帮助巴菲特介绍了无数的公司高管，为巴菲特带来了许多投资机会。

没有凯瑟琳，巴菲特将是一位经理，他擅长赚钱，而不是将来会称呼风和雨的“股票上帝”。

凯瑟琳也非常感谢巴菲特，并在最艰难的时期帮助了她。她愿意为巴菲特做出贡献，并帮助巴菲特成长。

“知己”一词可以说是对两个人的最佳解释。

凯瑟琳在回家的路上摔倒了，再也没有醒来了。凯瑟琳（）去世后，巴菲特（）非常难过和痛苦地哭泣，责怪自己那天不和凯瑟琳（）在一起，也许他可以拯救她。

但是，凯瑟琳去世后的第二天，巴菲特根据他之前安排的计划在佐治亚大学发表演讲。这篇演讲也是巴菲特最著名的演讲。

在这篇演讲中，巴菲特给年轻人很多建议。

（1）年轻人不应该浪费时间和生命

“人们总是问我应该选择什么样的工作，我说我应该为我最欣赏的人工作。经常更换工作是不合理的，因为某人对您的简历很乐观。

做自己喜欢的工作并为您最欣赏的人工作是为自己创造最佳机会。 “

（2）不要轻率地行动

“假设您一生中有这样的卡，并且可以在其中击中20个孔。

一次一次打一个投资决策的漏洞，因此您将努力抵抗各种诱惑，而不是轻率行动，并能够做出明智和重大的决定，从而变得非常富有。 “

（3）最折磨的错误是应该做但不做的事情

市场严重下降

目前，巴菲特已经71岁了。他花了几个月的时间来调整自己的心情。

对于当时的普通美国投资者来说，他们的情绪不会比巴菲特容易得多。

在2000年，纳斯达克人下降了80％。想象一下，我们国内宝石的股市崩溃在2015年下降了约50％。

互联网泡沫的破裂为投资者带来了非常痛苦的经历。

但是不幸永远不会奇怪。对于普通投资者来说，这种痛苦的经历还没有结束。

2001年9月11日，美国各地的人们在电视上看到了两架飞机，并击中了纽约世界贸易中心1和2的建筑物。

911事件爆发了。这是美国历史上最严重的当地恐怖袭击，共有2996人丧生。它给美国带来了超过2000亿美元的经济损失。

9/11事件发生后的第二天，道琼斯指数在一天之内下降了7％。创造单日下降的记录。可以说，这是互联网泡沫的进一步。

许多互联网公司在泡沫破裂和9/11事件的双重影响下急剧下降。

亚马逊债券

巴菲特发现了一种新的投资品种：亚马逊的债券。

2002年，亚马逊尚未开始获利。泡沫和股票市场崩溃后，亚马逊的股价从100美元以上下降到10美元以上。

市场认为，亚马逊即将破产，亚马逊的债券也以57％的面值交易，即100元债券，仅以57元的价格出售。

巴菲特购买了3亿欧元的亚马逊欧元债券。这相当于以57元的价格购买以100元的面值购买债券。当债券到期时，巴菲特可以恢复100元人民币，与此同时，他也可以每年赚取利息。

到2006年，市场恐慌流逝，亚马逊债券的价格升至102元，而巴菲特则将其全部出售。

在欧元相当于美元的欧元上，巴菲特赢得了这笔债券投资的140％。

巴菲特投资于石油

这种短期市场恐慌带来的投资机会不仅出现在美国，而且出现在香港股市。

在2014年之前，香港股市一直是欧美投资者主导的市场，大陆资金占香港股票比例很低。

例如，在1990年代，香港股票的大陆投资者比例不如韩国和日本那样高。 7％或80％的资金来自欧洲和美国的投资者。

因此，互联网泡沫的破裂，再加上9/11事件的影响，导致香港股市暴跌。

Hang Seng指数从点下降到9,000分，几乎减半了。 H股指数从1999年的2,800点下降到2002 - 2003年的1,600分。

当时，H-指数的价值比率仅为6次，类似于2016年初。

此外，香港股市甚至比美国还要糟糕。 2000年的互联网泡沫破裂，2001年的9/11事件引起了恐慌，2003年，SARS是结果。

在这种环境下，巴菲特被香港股票的H股票吸引了 - 中国石油。他于2003年开始购买的H股份。

当时，中国石油在香港被上市。由于市场缓慢，2003年，石油H股的价格比率仅为0.9倍。

当时，国际市场的原油价格已经开始上涨，但并没有反映在石油的股价上。

在年度年度报告中，引入了根据公司的原油储量，销售价格等估算的总价值。在2002年，大约有6000亿元人民币，从理论上讲应该是2.7-3的价格比率，但当时，的H股价仅为该股票的三分之一。

此外，当时油价仍在上涨，巴菲特认为这是一个很好的投资机会。他以价格比例比率的0.9倍购买了 H股票。

到2007年， H股价的价格比率上升了三倍以上。加上净资产本身的增加，对美元对美元的元素欣赏，巴菲特在这项投资中获得了7次。

他在4年内进行了7次，可以说这是收益最高的几项投资之一。

有趣的是，当巴菲特在2007年出售了的H股份时，恰好是在A股市场上列出的时候。

2007年11月，被列为A股市场。开场价格曾经达到48元。

这个概念是什么？ 48元的 A-的价格比率约为9次。

这是巴菲特购买时估值的10倍！

巴菲特的价格比例为0.9倍，售价约为3次。他没有赚取最高价值的钱，但他仍然是利润的7倍。但是，许多零售投资者并不知道如何以9次的价格比例进行投资和购买石油公司，直到现在。

许多投资者并不是寻找自己的原因，而是奇怪的品种。实际上，巴菲特与我们投资了同一公司，仍然可以通过价值投资获得良好的回报。

价值投资的方法是关键。

掌握价值投资的概念

但是，目前，巴菲特的首都已经太大了。此外，根据美国证券交易委员会的要求，巴菲特在投资二级市场时需要披露其交易状况。

之前，巴菲特可以自己购买它，然后在购买足够的股票后向公众透露它。但是现在，巴菲特必须透露，这将导致大量投资者在巴菲特购买股票后的趋势之后，导致巴菲特的投资成本增加。

巴菲特对此非常沮丧，但没有好的方法。因此，在过去的十年中，巴菲特很少投资于二级市场，许多投资也已投入到整体收购中。

在巴菲特眼中，实际上，投资机会无处不在，而不仅仅是股市。

巴菲特不仅限于投资于美国的股票市场，也不仅限于投资二级市场。从未列出的公司到上市公司，从当地公司到香港和韩国，巴菲特实际上可以将价值投资的概念应用于许多品种。

因此，最重要的是掌握价值投资的概念。

巴菲特的故事即将结束。在下一篇文章中，让我们回顾巴菲特的整体投资思想，他的家庭生活以及我们可以向他学习的本质和灵感。

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