海运领域

· 中远海控：每天赚3亿，全年归母净利突破千亿

中远海控有“海王”这一外号，它是由中远集团与中海集团这两大航运央企重组合并形成的。其主要经营集装箱航运业务以及码头业务。2022 年，其营业收入约为 3911 亿元，与上一年相比增加了 17.19%；归属于母公司的净利润约为 1096 亿元，比上一年增加了 22.66%。

一家企业能将盈利做到千亿规模，通常是银行才有的情况。2022 年的 A 股中，仅有 9 家企业的净利润超过了千亿。国有四大行以及招商银行和中国移动这几家企业，就占据了 6 个名额。剩下的 3 个名额，分别是中国石油、中国海油和中远海控。由此可见，要达成千亿规模的盈利，其难度是很大的。

中远海控每天能够赚取 3 亿。这背后与它的运营能力有关。同时也与去年的海运市场密不可分。一方面，中远海控凭借自营集装箱船队，开展以集装箱为载体的货物运输及相关业务。另一方面，它以参、控股或独资的形式成立码头公司，组织开展相关业务来获取经营收益。

其次，全球物流供应链面临着诸多挑战和冲击。港口出现拥堵情况，集装箱短缺，内陆运输也变得迟滞。在这种情况下，集装箱航运市场的市场需求大幅度提升，主要航线的运价呈现上升趋势。得益于这一轮航运业的“大周期”，中远海控身为行业龙头，自身具有较大的体量和规模，因此自然而然地获得了更多的市场红利。

海运产业属于顺周期产业。因为集装箱航运业的供需出现了变化，所以我们观察到集运市场在 2022 年四季度走向正常化。同时，供给过剩的情况加剧，导致集装箱运费大幅下跌，已经跌到了 2020 年初的水平。这些因素产生了影响，中远海控今年整体的利润水平出现了一定程度的下降情况。一季度的归母净利润约为 69 亿元，而 2022 年同期重述后的数据约为 276 亿元，相比之下减少了约 74.91%。

港口领域

· 上港集团：年赚172亿元，创历史最佳业绩

原上海港务局改制后成立了上港集团，上海港由其运营，这是一家综合性港口。其集装箱吞吐量在全球范围内连续十几年位居首位，并且连续六年超过 4000 万标箱。2022 年营收为 373 亿元，同比增长 8.72%；归母净利润为 172 亿元，同比增长 17.31%。

从行业方面来看，集装箱板块的营业收入为 158 亿，并且同比增长了 5.68%；散杂货板块的营业收入是 15 亿，同比增长了 10.84%；港口物流板块的营业收入为 126 亿，同比增长了 21.69%；港口服务板块的营业收入是 26 亿，同比下降了 2.51%。

航运板块也有较大贡献，参股东方海外约贡献 60 亿，占比 9.068%；参股泛亚航运约贡献 4 亿，占比 20%；参股民生轮船约贡献 0.25 亿，占比 20%；子公司锦江航运贡献 18 亿，航运板块合计贡献约 83 亿。

快递领域

· 中通：盈利68亿元，超过顺丰，成为最赚钱的民营快递公司

2022 年，中通超过顺丰，成为最赚钱的民营快递公司。

近期中通的单日业务量冲到了 8500 万至 9000 万。中通继续在行业中处于领先地位。今年，中通目标市场份额预期至少提升 1.5 个百分点。在巩固了国内竞争优势之后，中通开始推出新的快递产品以切入高端市场。中通还搭建了航空网络（星联航空）以及跨域即时快递网（快弟）和末端（兔喜）。中通大力推进了快运和冷链业务。中通综合物流的竞争力明显得到了增强。

· 顺丰：归母净利62亿元，今年有望冲进90亿元大关

2022 年，顺丰的营收突破了两千亿元，资产规模也突破了两千亿元。它在高营收基数上实现了 29%的增长，整体营收达到了 2675 亿元。更为重要的是，在大环境承压的背景下，归母净利润获得了超四成的增长，达到了 62 亿元。新业务在各自的细分赛道成长为行业的领头羊，同时开始走向盈利的新篇章，在综合物流的转型上取得了实质性的成果。尤其快运业务实现了盈利，同城大幅减亏。

中通反超了盈利，但 2023 年的情况有所不同。时效快递的潜力在不断充分释放，大件快运正走向盈利，全球业务的增长曲线也愈发清晰。这些因素使得 2023 年的盈利能力预计会逐步加强，有希望冲进 90 亿元大关。

航空货运领域

· 南航物流：净利润约47亿元，预计今年主板上市

今年，南方航空的子公司南航物流将分拆到上交所主板上市。南航物流是一家以整合南方航空旗下货运资源而成立的货运子公司，南方航空是中国运输飞机最多、航线网络最发达、年客运量最大的航空公司。近年来，南航物流的业绩增长较为稳定。在 2020 年至 2022 年期间，其净利润分别为 40 亿元、57 亿元、47 亿元。2022 年的年末之时，南航物流归属于其母公司股东的净资产大概是 133 亿元。

中国东方航空集团旗下的东航物流在南方航空之前，于 2021 年 6 月在上交所挂牌上市。2022 年，东航物流的营收为 235 亿元，且同比增长了 5.59%。2022 年，东航物流的归母净利润是 36 亿元，同比增长 0.27%。

国际物流/综合物流领域

· 中国外运：国内货运代理龙头，归母净利润41亿元

中国外运是一家较早从事外贸运输业务的专业公司。初期，它的定位是国家对外贸易进出口货物运输的总代理。2009 年，中外运与长航集团进行了整合合并。2015 年，它并入了招商局集团。之后，在 2017 年收购了招商物流，2018 年合并了外运发展。2020 年，完成了对欧洲 KLG 集团的收购，从而完善了欧洲的服务网络和服务能力。

目前，中国外运在货运代理服务方面位居全球第五，在全球第三方物流领域位居全球第六。2022 年，中国外运达成的营业收入约为 1088 亿元，与上年相比减少了 12.49%；归属于母公司的净利润约为 41 亿元，相较于上年增长了 9.55%。其主营业务包含代理及相关业务、专业物流和电商业务这三大板块。

代理及相关业务方面。22 年货代业务出现下滑，然而货运代理营收达到 695 亿元，相较于去年同期下降了 19.1%；分部利润为 19.9 亿元，同比减少了 9.2%。这主要是由于对业务结构进行了优化，减少了部分利润率较低的业务，并且全球贸易需求较为疲软，海运和空运运价同比出现下滑等因素共同作用所导致的。

但从整体角度来看，它是中国最大的货物代理公司。其海运代理业务、空运代理业务、铁路代理业务等相关业务，在业务量和规模方面具有巨大优势。随着与跨境电商业务的协同发展，以及自身服务质量能力的提升，预期会对整体业务量带来较大的提升。

专业物流方面，营收达到 274.5 亿元，相比上年增长了 13.5%；分部利润为 9.2 亿元，较上年增长了 11.7%。主要原因在于中国外运在物流细分行业市场深耕细作，将存量业务做强做优，同时持续开拓新业务。合同物流、项目物流、华工物流、冷链物流等各子板块在全国的份额处于领先地位，且后续发展潜力巨大。合同物流收入增长了 11.6%。化工物流收入增长了 26%。项目物流收入增长了 7%。

电商业务的营收为 118.8 亿元，与去年相比下降了 16.7%。分部利润是 1.8 亿元，同比下降了 28.9%。主要原因是受到欧盟税改以及海外市场需求收缩等因素的影响，电商物流的出口货量降幅较为明显。

大件快递/快运领域

· 德邦：归母净利6.5亿元，同比增长3.4倍

海运和港口领域与之对比，快运行业所赚的都是辛苦钱。2022 年，德邦盈利较为稳健，顺丰快运实现了微利，而大部分全网型快运企业仍处于亏损状态。

该净利润与去年同期相比，增长了 339.08%。

万亿规模的零担快运行业正处在变革的机遇期，其未来的市场潜力较为巨大。京东物流与德邦的体量在大件快递市场的份额已位居行业首位，德邦凭借多年积累的底盘（具有高覆盖率的全国型直营网络以及强大的运营能力），构建出了高时效且高服务品质的差异化竞争优势。在未来，随着与京东物流在业务以及成本端的协同优势的展现，预计在营收和货量方面都将迎来快速的提升。

参考海外经验的同时，快运这门生意在实质上是能够实现可观的净利率水平的。比如北美最大的零担运输公司之一 ODFL，在近 5 年里平均净利率高达 14.1%。大件电商渗透率提升了，消费市场在下沉。C2M 模式使得供应链能够柔化生产，高端快运赛道的格局也在优化。同时，德邦与京东开展业务协同，还从京东物流处获得了供应链解决方案的支持。在这些因素的作用下，德邦的净利率有望呈现出趋势性的提升。

危化品物流领域

· 密尔克卫：归母净利6亿元，物贸一体化发展

危化品物流是行业内门槛较高的细分领域之一。五大龙头公司分别为：密尔克卫，它是危化品物流龙头；宏川智慧，是民营石化仓储龙头；永泰运，为跨境化工物流龙头企业；兴通股份，是内贸液体化学品航运龙头；盛航股份，也是内贸液体化学品航运龙头。整体来看，集中度较低，行业格局较为分散。