大家好，我是本省评论员。我原本已经睡着，但是曾某人打了一个电话，让我无法继续入睡。我睡了几个小时后爬起来，精神抖擞。今晚我们来谈谈这个比特币的期货市场。

火币网于 9 月 19 号宣布上线比特币期货市场。从这之后，国内的两大主流比特币交易平台陆续开通了比特币期货品种。再加上最有实力的 796，未来可能会出现三国杀的局面。我已经有很长时间没有进行期货交易了，所以刚才特意登录了这三个平台，研究了一下大概的资料。

我有很多话想说，却不知道从哪里开始说起。那我就随便说吧，权当是在吐槽。如果我说错了，大家可以指正。首先，来说说各家的交易品种。796 最先出现，它在套保方面最不规范；OK 是第二个出来的，它有一些创新之处，但也不是绝对适合做套期保值；我刚才看了火币的，它基本是模仿商品期货那一套，是最规范的，不过我还没交易过，不知道实际情况到底是不是这样。选择交易时，除了要考虑规模交易量，还要考虑自身的性质，即属于投机还是保值。796 的交易方式肯定是投机，因为它交易量大、杠杆大且双方对赌，这为大家提供了一个放大资金效应的平台。但大家不要忘记，期货产生的本质是先发挥套期保值的作用，然后再由市场将其分散给投机的投资者。另外，我要严重警告的是现在的期货成交量比现货成交量大。很多人对此很热衷，这是一个很危险的信号。首先，比特币自身具有不稳定性，不具备像外汇那样支撑高杠杆的条件。而期货交易成为主流，这肯定是不正常的。就如同，参与股市的人和参与期货的人相比，哪个更多？参与杠杆的人多，必然会带来巨大的不稳定。其次，期货的交易量极为庞大。从理论层面来看，庄家能够轻而易举地开足足够多的仓单，接着通过现货平台来掌控交割价格。而我们目前所看到的是，国内几大主流交易平台在开通期货功能之后，并未对现货市场的杠杆功能进行删减。这就使得庄家更能够运用更少的资本在现货市场主导交割价格。此外，现货市场中的其他散户也在使用杠杆，这进一步促使价格走向更利于庄家。期货市场与现货市场的联系过于紧密，上述这些因素综合起来，就等同于庄家发挥了杠杆加杠杆再加杠杆的三重作用。期货采用高杠杆，现货采用低杠杆，现货的对手也运用了杠杆。在这种情况下，你很难战胜庄家，这就相当于你又帮庄家使用了一次杠杆。倘若期货市场能够实现套期保值的功能，就应当主动去除现货市场的杠杆，如此一来，三重杠杆就去掉了两重，自然对稳定价格起到了良好的防护作用。

另外，只要是有杠杆的交易，若没有涨跌停制度，就等同于大吃小，且与实际价值无关。而现有的比特币交易市场恰好做到了这一点。以往没有发生太过分的事件，这要么说明羔羊规模太小，要么说明狼的胃口不够大。由于比特币市场不可能有涨跌停制度，所以还有一个办法能够有效控制庄家行为。从持仓总量的保证金变化方面着手，国内正规的商品期货市场对每一个品种在仓单总量上都进行了控制。在比特币期货市场上，整个品种的仓单假设在 10 万手以内，那么只需 10%的保证金，即 10 倍杠杆；如果仓单达到 20 万手，保证金就会提高一定比例，比如提高到 15%；当仓单达到 30 万手时，就会收取 20%的保证金，此时只给予 5 倍杠杆。此举的目的在于从总量方面对期货仓单规模进行控制。如果不对期货仓单加以控制，就会出现野蛮的大吃小的情况。此事说易做难。首先，各大期货交易所的交易规则或许不够规范，实施起来存在问题。其次，各大交易所处于激烈竞争中，对话意愿很低，是否有合作基础是个更重要的问题。每个交易所都在想方设法增加交易量，却将风险留给了投资者。

我分别登陆查询了下三大交易所的交割标的物规则。796 的交割标的物采用的是价格指数，该指数是通过对全球主要交易平台的交易量进行加权平均计算得出的，这种数据采集方式应该说是比较规范的。OK 期货采用的是采集全球 10 大交易所相等权重并进行简单平均的方式，且不计入交易量。这种算法最无法体现比特币的实际价格指数，就如同吃大锅饭一样。此方法本身是最不科学的，然而，由于交易所分布在全球，而期货市场分布在国内，这恰恰为庄家的现货控盘能力制造了一些地域上的思想阻碍。火币采用国内三大交易所数据，依据多种因素进行权重分配。此数据具有一定科学性且有创新之处，也较为靠谱。然而，现实情况是，期货市场与采集交割数据的现货市场都在国内，这给庄家带来了极大的心理优势，能够很好地控制交割数据。通过以上分析可知，无论怎样让标的物的指数数据更科学，都难以摆脱被庄家控盘从而左右交割价格的情况。并且，期货交易市场的增加以及交易量的增加，进一步增大了庄家的获利空间。要控制整个期货市场的规模，让其与现货市场有合理比例，这样才最有前景；还能通过现货市场的去杠杆化，实现稳定现货价格，并且增加庄家操控现货的难度（需要更多资本）。我认为，既然期货市场已开通且套期保值功能已实现，那么现货市场就没必要再使用杠杆。比特币需要一个稳定的市场才是根本，不能本末倒置，把期货搞大而弄死现货。如今，现货市场的交易量已萎缩到很容易就能被操控的程度，再加上 3 倍杠杆，那情况就更糟了。如果散户被某一个团体收拾得差不多，中户被收拾得差不多，大户被收拾得差不多，小庄被收拾得差不多，挨着挨着地被收拾，能指望大庄家天天给你刷交易量吗？没了对手，人家还不是就走了。

以操盘手法为例，假如三大交易所的杠杆均为 10 倍，这意味着用价值 1 万个比特币的资本能够开出价值 10 万个比特币的仓单。庄家自然是希望仓单数量越多越好，甚至他们还能给出你难以想象的溢价来引诱你。接着，根据各平台的指数采集特点，在现货市场进行有利于自己开仓方向的暴力拉升或者砸盘操作。因为各大交易平台的交割数据采用的是交割前的一两个小时的数据，而全球现货交易量每天大约为二十万左右，平均到每个小时也就一万个左右。人家现货耗费的资金若小于期货仓单的市值，就能够获利。思考一下期货 10 万个与现货 1 万个之间的差异，可增加的空间是很大的。假设庄家在现货市场花费 3 万个代价，从而使价格波动了 10%。在期货市场，人家已经实现了翻倍。现货市场方面亏了约 3000 个代价。期货市场已经赚取了一定数额。中间存在 7000 个利润。并且人家还能够顺势朝反方向操作并回归，且代价更低。

所以，各位要在交易之前想清楚。这不是一个公平的游戏，甚至称不上对赌。这是一个抱大腿的游戏，而且要抱最粗的那一根。如果有亏损，不用着急，不要想着去捞回来。因为这是胜率远低于 50%的游戏，只会让你越输越多。如果你足够细心，通过仔细观察能够得出一些结论。例如能看出庄家的手法，还能看出庄家很自信。庄家会不计成本地开仓，只要有人愿意做他的对手，他就会在价格上满足对方，因为他知道最后对方会输。如果你长期观察到有一方开仓不计成本，那就谨慎地跟吧。如果三个交易的公开未平仓持仓量能够被获取，那么就可以更便于进行分析。同时，庄家也会更便于进行定量狙击。

最后总结一点，凡是具有杠杆的品种，都不可以也不应当成为主流的交易方式。因为在有杠杆的市场中，盈利的投资者所占比例远远小于没有杠杆的市场。有杠杆的市场更应该是专业投资者的市场，而非所有投资者的市场，并且它应当发挥其套期保值的实际功能，而不是无限制地开仓且不控制仓单总量。对此，我有一个建议，即在几大交易所能够合作的前提下，对期货仓单的总量进行控制。期货的做空功能本质是套期保值。存在这样一个参数：只有矿工才有套期保值的需求。假设每天新产生 4000 个，一个月大约就是 12 万个。我们月合约设计的总量第一个标准按 12 万 BTC 的生产总量来。如果总量超过 12 万个，就按不同总量标准提高保证金比例。此方法的另一个作用是控制仓单总量后，其他交易者在这个总量规模下分摊矿工的风险。大家通过开仓平仓增加交易次数，放大交易量，而非持仓量。现有的模式是交易量基本约等于持仓量（只看结果不讲过程）。在商品期货市场中，几乎没人会等着交割，而是早换合约。在比特币期货中，本应是矿工参与交割。等到交割时看哪个能胜出。

我是一个对比特币极为狂热的爱好者。我不想利用这些漏洞去赚钱，不过在缺钱的时候，也不排除会那样做。当然，这还得看自身的实力是否足够，就像一轮靠偷袭，二轮靠吓唬，三轮四轮靠实力，此消彼长，就如同白龙王 SKY 所说的那样。

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