斗鱼将从纳斯达克退市。这表明国内直播的两大头部平台停止了胶着的竞争，直播平台之间的两不相让宣告结束。因为此消息的影响，到发稿时为止，斗鱼在盘前处于停牌状态，在停牌之前曾一度上涨 16.21%，虎牙也处于停牌状态，在停牌之前曾一度上涨 8.49%。

斗鱼将成为虎牙全资子公司

根据协议，合并后的新公司实行联席 CEO 制度。斗鱼的 CEO 陈少杰与虎牙的 CEO 董荣杰，将一同担任联席 CEO 这一职务。并且，陈少杰加入了合并后新公司的董事会。据悉，斗鱼的产品和品牌以及虎牙的产品和品牌，都将继续保持相对独立的运营状态，管理层也会保持稳定。斗鱼将与虎牙按照 1 股斗鱼 ADS 换 0.730 股虎牙 ADS 的比例进行合并。依据此换股比例，斗鱼的现有股东以及虎牙的现有股东在合并后的公司中，各自拥有 50%的经济权益。这意味着对斗鱼的隐含估值与虎牙的市值是相等的。目前预计该合并会在 2021 年上半年完成，并且斗鱼还将举行特别股东大会来对此次合并进行投票表决。

斗鱼在签署此合并协议时，也签署了关于企鹅电竞业务的转让协议，斗鱼会从腾讯那里获得企鹅电竞业务。据悉，腾讯通过收购各方的股份，成为了合并后公司的第一大股东，并且拥有 60%以上的投票权。

腾讯整合游戏直播赛道

斗鱼是国内领先的游戏直播平台，2020 年第二季度财报显示，其平均月活跃用户突破 1.6 亿，单季营收超过 25 亿元。虎牙也是国内领先的游戏直播平台，2020 年第二季度财报显示，其平均月活跃用户突破 1.6 亿，单季营收超过 25 亿元。从二者披露的财报数据来看，游戏直播变现已从高速发展进入瓶颈期。一方面，二者的用户存在高度重合的情况。第二季度中，虎牙直播的 MAU 为 1.685 亿，其移动端 MAU 为 7560 万。斗鱼的 MAU 是 1.653 亿，其移动端 MAU 为 5840 万。

一方面，营收增速呈现出持续变缓的态势。从二季度的财报能够看出，斗鱼在该季度的季度平均付费用户账号数量为 760 万，这与一季度是持平的。除了直播中的会员付费之外，广告几乎是唯一的其他盈利途径。根据财报显示，在 2020 年第二季度，总付费用户为 620 万，相较于一季度仅仅增长了 10 万。另外，虎牙在 2019 年第一季度的同比增速为 93.4%，然而到了 2020 年第二季度，增速却只有 34.2%。

虎牙占据了近 80%的市场份额，其大股东是腾讯，腾讯持有虎牙 36.9%的股权。斗鱼占据了近 80%的市场份额，其大股东是腾讯，腾讯持有斗鱼 38%的股权。腾讯投资了龙珠直播、B站、快手。企鹅电竞是腾讯自营。根据 Mob 研究院的数据，中国前五大游戏直播平台中，企鹅电竞占据一席，龙珠直播、B站、快手占据三席。当前，游戏直播行业正遭遇着短视频平台以及 PUGC 平台越发激烈的竞争。快手、字节跳动和 B 站，都纷纷进入了游戏直播赛道。在今年 8 月的 Joy 活动中，快手游戏的负责人透露，快手游戏直播的月活跃用户达到了 2.2 亿以上，游戏短视频的月活跃用户突破了 3 亿。2019 年下半年起，除了轻度休闲游戏之外，字节跳动开始着手进行重度游戏的研发工作。同时，在抖音平台上，也开始尝试开展 DOTA 类游戏的直播活动。

游戏直播的突围成为了 B 站的重要战略考量。B 站在赛事和主播方面投入了大量资金。今年，B 站花费 8 亿元获得了《英雄联盟》全球总决赛中国赛区三年的独家直播权。在主播方面，B 站与昔日的斗鱼一姐冯提莫达成签约，同时英雄联盟知名电竞选手 Uzi 也入驻了 B 站。字节跳动背靠抖音巨大的流量池，也大规模地进入游戏发行领域。它不仅自主研发重度游戏，还去争夺头部游戏的版权，同时也在扩展电竞赛事等方面的业务。

业内认为，斗鱼在《英雄联盟》《绝地求生》等 PC 端游戏直播方面优势较为明显。同时，虎牙在《王者荣耀》《和平精英》等移动端游戏上向来具有优势。斗鱼和虎牙合并之后，最为显著的利好表现为流量再次上涨，并且用户的黏性也得到了加强。大股东给予了海量且精准的流量支持。专业游戏直播平台岛分裂特有其优势，包括专业内容的累积和创造能力，还有更垂直的游戏用户群体，以及成熟的主播公会体系和专业电竞内容生态等。这些优势将被发挥到极致。对于腾讯来说，只有进行统一作战，把直播平台这个下游环节整合好，才能够更好地与上游端的研发、发行相对接，从而打通整条产业链的全布局。斗鱼虎牙合并之后，游戏直播领域的竞争会变得更良性。天价互挖主播的情况将不会再出现。新平台在直播内容采购成本的议价能力方面会进一步提升，这对主播签约成本、收入分成成本以及版权内容采购成本、IT 基础设施开支等各个方面的成本优化是有好处的。虎牙和斗鱼的市场份额合计已超过 80%。与其他强强联合的案例情况相同，它们此次的合并面临着在反垄断调查方面的挑战，也面临着在团队融合等层面的诸多挑战。