证监会官网近日有消息称，第十八届发审委在 2020 年的第 172 次工作会议将于 12 月 3 日召开。到那时，将会对佳禾食品工业股份有限公司（以下简称“佳禾食品”）等企业的首发申请进行审议。

佳禾食品工业股份有限公司的主营业务是植脂末、咖啡及其他固体饮料等产品的研发、生产和销售。其产品涵盖植脂末、咖啡等。这些产品被广泛应用于奶茶、咖啡、烘焙及麦片等食品饮料中。如今，奶茶已成为很多年轻人的生活习惯，像一点点、Coco、喜茶等奶茶品牌纷纷崛起。作为奶茶行业的上游供应商，佳禾食品凭借奶茶行业的东风，规模迅速扩张。

招股书表明，此次进行 IPO 时，佳禾食品打算在上交所公开发行不少于 4001 万股。该发行数量占发行后公司总股本的比例不少于 10%。同时，计划募集资金 5.65 亿元，这些资金将投向年产 12 万吨植脂末的生产基地建设项目、年产冻干咖啡 2160 吨的项目、新建研发中心项目以及信息化系统升级建设项目。此次 IPO 的保荐机构是东吴证券。

实控人强制执行0元另有隐情

苏州食觉餐饮管理有限公司是由佳禾食品的实控人柳新荣及柳新仁，通过吴杏妹来代持股份从而实现实际控制的公司。

2018 年 1 月 9 日，吴杏妹与殷茵进行了相关操作。他们签署了《股权转让协议》，把苏州食觉 67.74%的股权以 357.67 万元的价格转让给了殷茵。与此同时，殷茵把自己在苏州市工业园区都市花园 57 幢****室的房产当作履约抵押。

本次股权转让在 2018 年 2 月 9 日完成了工商变更登记。殷茵未按约定期限还款，于是柳新荣在 2019 年 8 月 20 日向苏州工业园区人民法院提起民事诉讼，要求判令殷茵归还转让款以及相应的利息。

2019 年 8 月 21 日，苏州工业园区人民法院对该案件进行了受理。从(2019)苏 0591 执 5891 号之一的信息能够得知，申请执行人是柳新荣，被执行人是殷茵，二者存在股权转让纠纷。并且，该案(2019)苏 0591 民初号的民事调解书已经具备了法律效力。

依该裁判，其一，被告殷茵需确认支付原告股权转让款，具体金额为元，同时支付利息元，两者合计元。其二，被告应在 2019 年 11 月 30 日支付元。其三，余款元需在 2019 年 12 月 15 日前付清。

如果被告未按照上述期限履行付款义务，那么原告就拥有这样的权利：可以用被告名下位于江苏省苏州工业园区都市花园 57 幢 505 室的房产进行折价，也可以将该房产进行拍卖或者变卖，然后以所得的价款在债权数额元的范围内享有优先受偿的权利。

2014 年 1 月 14 日，被执行人殷茵来到法庭处理执行相关事宜并且申报了财产。她申报自己名下有一处位于都市花园 57 - 505 室的房地产，还有一辆奔驰 C200 车辆。本案中这些财产均已依法被查封。

其名下在都市花园有 57 - 505 室的房地产正被苏州市吴江区人民法院进行处置。本案以及吴江区法院案件的申请执行人都是该房地产的抵押权人。房屋的评估价格大概能够覆盖本案以及吴江区人民法院的相关债权。

申请执行人还表示同意终结本次执行程序。

本案的执行标的是元以及迟延履行期间的债务利息，而实际执结到位的金额为 0 元。佳禾食品的实控人柳新荣已经通过法院查封了殷茵名下位于都市花园 57 - 505 室的一处房地产以及一辆奔驰 C200 车辆。然而，实际执行到位却只有 0 元，这里是否另有隐情呢？

别墅交易疑以公谋私

2017 年 5 月，佳禾食品把苏州工业园区芙蓉街 8 号的晋园两套别墅以及其中的家具等物品，以 5675.37 万元的价格卖给了柳新荣的母亲孔玉妹。我们从市场行情中得知，这两套晋园别墅的市场价至少在 1 亿元之上。

2017 年到 2020 年期间，苏州市场的房价基本处于平稳状态。人们不知道其成交定价是否合理、公平。据专业的房产中介人士进行分析，佳禾食品的实际控制人柳新荣有可能存在这样的行为，即找评估公司故意把评估价压低，以此来谋取私利。

募资项目合理性和必要性存疑

招股书信息表明，在报告期内，佳禾食品的咖啡产品毛利情况如下：2016 年为-523.84 万元，2017 年为 332.88 万元，2018 年为-633.45 万元，2019 年为 4.15 万元；其对应的毛利率分别是：2016 年为-15.84%，2017 年为 3.63%，2018 年为-10.65%，2019 年为 0.20%。并且 2017 年和 2019 年，该咖啡产品的毛利以及毛利率均呈现为负值。佳禾食品的募资项目中，有 1.17 亿元的募集资金打算用于年产冻干咖啡 2160 吨的项目。并且，其募资项目的合理性存在疑问。

频繁大笔分红

佳禾食品实控人柳新荣、唐正青夫妇被一搜财经发现。两人直接及间接合计持有佳禾食品 86.06%的股份。数据表明，佳禾食品在 2016 年和 2017 年合计分红 8.46 亿元。据此计算，实控人柳新荣夫妇分得了 7.28 亿元。如此大规模的分红足以证明佳禾食品并不缺钱，其上市募资的必要性值得怀疑。

实控人控制权集中的风险

招股书信息表明，柳新荣与唐正青是夫妻关系。柳新荣直接持有佳禾食品 35.84%的股份，同时通过西藏五色水、宁波和理间接持有佳禾食品 19.69%的股份，两者相加，柳新荣合计持有佳禾食品 55.53%的股权。唐正青直接持有佳禾食品 25.6%的股份，并且通过西藏五色水、宁波和理间接持有佳禾食品 4.92%的股份。柳新荣和唐正青直接持有佳禾食品一定股份，间接也持有佳禾食品一定股份，两者相加直接及间接合计持有 86.06%的股份。他们合计控制公司 91.79%的表决权。在这样的框架之下，中小股东所拥有的话语权是不够的。并且佳禾食品有可能会完全听从柳氏家族的利益。存在实控人控制权较为集中的风险。

研发投入过低

招股说明书表明，在报告期内，佳禾食品的研发支出分别是 255.04 万元、304.36 万元、870.75 万元以及 213.96 万元。这些研发支出占营收的比重分别为 0.19%、0.22%、0.55%和 0.56%。其研发投入远远低于行业的均值，倘若长期如此，将会给公司带来重大的不利影响。