3 月，国际现货黄金价格在经历了一周的连续下跌后重拾涨势。3 月 5 日，它连续三个交易日收涨。盘中最高达到 2929 美元/盎司，相较此前的低点上涨了 3.4%。不过，它尚未突破 2 月 24 日 2956 美元/盎司的历史峰值。3 月，美国经济再次出现“滞胀”压力，降息次数增加的预期回归，美债市场热度提升，这些因素使得黄金价格再度走强。

短期地缘风险缓和使得黄金价格处于高位且承受压力。随着对美国经济增长前景越来越悲观，在关税背景下，其国内通胀风险逐渐上升，这导致资本市场开始重新对风险资产进行计价。可以看到，阶段性美债变得强劲，美元和加密货币大幅下跌，同时美股也再次开启深度回调。整体情况都是对当前美国“滞胀”交易的再平衡。

从中长期来看，一方面美元的信用风险在逐渐扩大。另一方面，随着欧盟执政格局以及宏观经济政策逐步发生转变，欧洲债务规模的扩张问题开始显现出来，欧洲面临着经济和社会层面的双重压力。在此情况下，德国率先开始了大规模的发债行动，这彻底改变了当前债市的主要风向。德国债券的收益率增强，使得美欧之间的利差开始逐渐缩小。这会让黄金市场进一步把因欧元转强而导致的美元弱势逻辑考虑进去。同时，美国财政部门依然面临着债务和支出方面的制约。这些因素更加稳固了当前黄金在金融层面以及商品层面更强的双重价值属性。

整体而言，短期的黄金市场会继续保持高位且呈宽幅波动的态势。主要的风险点集中在贸易方面以及经济衰退的因素，这些因素会反复冲击全球的高估值资产。从中长期来看，全球经济体依然缺乏增长的动力，并且贸易格局正在经历重塑。这一方面为黄金市场形成了避险需求的支撑，另一方面也要留意明斯基时刻的到来，因为它可能会对包括黄金在内的所有资产价格造成重创。

四是美债规模不断扩张的潜在预期，使得黄金相对美元计价水平也随之走高。

当下投资黄金建议以实体黄金为主，也就是银行柜台的金条。在黄金消费方面，目前门店的价格相对来说是比较高的。而在金饰购买方面，市场的需求整体上将会呈现出偏弱的态势。