深入理解以下内容：资产价值、盈利价值以及成长价值。有这样一家公司，在 2017 年到 2018 年期间，其留存收益减少了 40 亿美元，这导致净资产从正值转变为负值。那么，对于这家公司是否存在问题，就需要打开它的资产负债表，仔细进行计算。假如现在对其进行清算，要看还能够收回多少资金。流动资产方面，现金无需打折，按照 1 比 1 进行计算。有价证券也无需打折，只要其流动性足够好，就能够卖得掉。然而，应收账款则较为麻烦，有可能全部都无法收回。所以要保守些，这个需打折处理，采用 85%这个数字。存货也要区别对待，若为生产资料，尚可原值出售；但若是滞销的产成品，像玩具之类的，不但无法收回钱，还得掏钱让别人拉走。因此这个要更保守，仅给予 50%的价值。

关于固定资产方面，需要看具体是什么物品。像房屋和土地，它们的作价会比较高。而如果是专用的厂房和设备，可能就不值多少钱，甚至连其价值的一半估计都难以收回。固定资产整体的价值仅为 45%。商誉一分钱都不值，直接记为 0。综合来看，2018 年该公司的账面总资产价值是 140 亿美元。经过保守处理后，流动资产为 27 亿美元，固定资产为 33 亿美元，总计资产价值为 60 亿美元。而其账面上的债务高达 122 亿美元，确实出现了资不抵债的情况。除非这家公司，把债权赖账，给一个很大的折扣才行。

格雷厄姆的价值投资流派，其本质是要用最为保守的方式去思考价值。因此，对于给债权打折这种事情，就不要去考虑了。很明显，这家公司不具备可持续发展的状况。这个例子向我们表明，有些公司，其表面价格低于净资产，也就是大家常说的破净了。然而，在这些公司的资产中，需要进行一些保守性处理。经过保守处理之后，其价格是否还能低于净资产，这是需要我们仔细计算的。如果一家公司的价格已经低于现金与有价证券之和减去负债，那么这就是一个可以果断行动的机会。或许有人会质疑，怎么会存在这样的机会呢？其实在一波大熊市的末尾时，市场会失去流动性。之后，大家都在进行非理性的抛售行为，这种情况是有可能出现的。

这里面存在一个有变数的方面，即固定资产。若涉及房子和土地，或许还会增值。因此，需依据实际状况进行调整。例如，搜狐早年投资的三座大厦就是一个典型例子，如今其价值为 50 - 60 亿美元，比搜狐的总市值还要高。

设备的使用年限是需要注意的问题。若设备使用年限为 10 年，而现在已经使用了 5 年，这种情况需先打 5 折，然后再乘以 85%进行处理。无形资产的处理也是个巨大难题，像科技成果这类，研发费用越高，作价就越高。品牌是否值钱要看品牌认知情况，即这个品牌能否带来更高的利润率。有很多东西在计算资产价值时需要考虑，例如训练有素的员工，还有一些独享的权益。另外，像一些数字资产，比如拥有一个 1000 万粉丝的抖音账号，这种情况可能比其他资产更值钱。

所以若要计算公司的清算价值，就需要具备一种类似抄家的心态，将公司里的各项东西逐一拿出来进行变卖。

之后，要看看债务情况。并非所有债务都不好，债务分为有息负债和无息负债。有息负债才是真正的债务，而无息负债能体现一个公司在供应链上的能力，即公司可以欠别人钱且不给利息，相当于白用上下游的资金。这说明该公司是整个供应链的主导企业。这个负债在清算时需要偿还，然而若企业正常经营，这笔钱实际上无需偿还，还能一直滚动下去，甚至可以越滚越多。例如格力，其负债率为 67%，乍看之下挺高，但细看可知，有息负债率仅为 23%，这意味着它在大量无偿使用供应商的钱。倘若企业经营良好，其实这个负债是可以不扣除的，这样股东权益就会大幅增加。