政策背景

中国结算于8月3日宣布，拟自2023年10月起进一步降低股票类业务最低结算备付金缴纳比例，从现行的16%调降至平均接近13%。这一调整基于2022年5月发布的《结算备付金管理办法》，并结合差异化安排，根据结算参与人的资金收付时点设定不同缴纳比例。这是继2019年12月（20%降至18%）和2022年4月（18%降至16%）后，中国结算第三次下调该比例，也是力度最大的一次。

差异化缴纳机制

新规对付款和取款时间进行了精细化区分：

付款比例：9点前、11点前、11点后的比例分别从14%、16%、18%降至13%、15%、16%。

取款比例：9点前和9点后的比例分别从18%、14%降至16%、13%。

托管业务可选择固定比例计收方式，其股票类业务最低缴纳比例设定为15%。差异化机制旨在鼓励市场机构尽早完成资金交收，优化资金使用效率。

市场影响分析

此次调整预计向市场释放超300亿元资金，直接利好证券公司和基金管理人：

1. 资金效率提升：降低备付金占用，增强机构资金流动性，尤其是中小券商。

2. 成本压力缓解：减少因备付金冻结产生的机会成本，间接降低投资者交易成本。

3. 风险管理强化：精细化比例设计兼顾效率与风险防控，体现监管灵活性。

市场普遍认为，此举将进一步提振投资者信心，配合近期活跃资本市场政策形成合力。

监管意图与后续安排

中国结算表示，此次调整是落实证监会部署、响应市场诉求的关键举措，目标包括：

短期效应：释放流动性，缓解机构经营压力。

长期布局：通过差异化机制引导结算行为规范化，推动行业精细化运营。

下一步将完善制度修订和市场组织工作，确保10月平稳落地，同时持续优化结算系统安全与风险管理能力。

历史沿革与市场反馈

自2019年以来，结算备付金比例经历三次下调，累计降幅达7个百分点。前两次调整均显著改善市场资金周转效率，获行业广泛认可。此次更大力度降幅，叠加差异化设计，预计将进一步放大政策效果，为资本市场注入活力。