【马云投资的利益边界模糊引发质疑】

《华尔街日报》最近披露，阿里巴巴的发起人马云在运用个人及企业资金进行投资时，造成了广泛的讨论。有些交易是通过马云与合伙人以阿里的名义达成的，而另一些则牵涉到马云自己掌控的公司与阿里联手进行。公司治理领域的学者指出，这种做法使得个人与企业之间的利益界限变得不清晰，存在损害少数股东权益的风险。

【支付宝VIE事件的历史阴影】

2009年支付宝的股份变更情况再度被关注，马云曾以需要取得支付业务许可为由说明将支付宝变为国内资本控股的理由，然而时间顺序表明，股份变更早于中国人民银行的相关规定实施，这种做法被旁人看作是借助政策漏洞完成资产支配权的调整，而其真实目的至今仍然是个谜。

【关联交易与“影子利益”隐忧】

浙江容信、云峰基金等公司被披露与阿里存在潜在合作。阿里方面称会约束马云在合作中的个人获利，但投资人忧虑高层或借助隐秘安排攫取非公开收益。因缺少公开监管措施，国际投资人尤其蒙受信息不灵之苦，纽约咨询公司Sag的负责人詹姆斯·斯坦福因此对阿里投资采取审慎立场。

【创新乏力与业务短板削弱资本故事】

阿里的主要症结并非管理架构。其移动平台生态不够强健，配送网络处于下风，还有余额宝的收益不断降低（七日年化即将到4%），都显现出其发展受阻。对比微信的高频互动，阿里旗下应用的用户忠诚度不够，金融领域的颠覆性故事难以继续。

【假货顽疾损害长期信誉】

平台售假现象持续存在，个别商家以次充好的情况经常受到批评，这种现象难以得到有效解决。虽然文章没有详细说明，但这种长期存在的难题，正在逐步降低投资者对阿里管理水平的信心，并且可能引发资本市场方面的隐患。

阿里必须明确治理公开性、研发支持力度及合法经营方面的具体措施，才能重新赢得客户信任。如今复杂的融资行为和经营难题，持续消耗着投资人的持久力。