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 2025年06月23日  阅读 5

摘要:社融增速与居民存款增速的背离现象近期观察发现,社会融资规模的增速和居民储蓄的增速都表现出“先升后降”的波动趋势,这一现象仅从货币供应量整体变动中难以找到合理的解释。数据揭示,截至2017年,居民储蓄的增长速度一直未能赶上社会融资规模的扩大速度,这一情况显示出...

社融增速与居民存款增速的背离现象

近期观察发现,社会融资规模的增速和居民储蓄的增速都表现出“先升后降”的波动趋势,这一现象仅从货币供应量整体变动中难以找到合理的解释。数据揭示,截至2017年,居民储蓄的增长速度一直未能赶上社会融资规模的扩大速度,这一情况显示出社会资金更倾向于投资于金融资产而非存入储蓄账户,该现象已成为促使居民金融资产价值提升的关键动力。

房地产周期对金融资产配置的影响

房地产市场目前正遭遇一轮周期性的下滑,这一趋势通过资管产品这一渠道,对公众的金融资产配置产生了重大影响。在我国资管产品的资产组合中,与房地产有关的资产占有相当比例,因此市场的疲软使得这些产品的收益不断下滑,而与此同时,它们的风险水平也在不断攀升。特别要指出的是,在2022年之前,银行存款利率经历了一段较长时间的稳定阶段,未能对市场变化作出迅速的反应,这一情况在客观上导致了利率传导机制的扭曲。

居民财富配置的"逆转"现象

自2018年起,金融领域去杠杆化趋势明显,房地产市场亦呈现转向态势。大量民众财富开始涌入存款,这一现象反映出一种显著的“投资转向”信号。进入2024年,市场出现新的变化,债券、股票等风险资产的收益优势日益显现,非银存款的增量规模大幅上升,这标志着民众的资金正逐步从存款转移到各种资产管理产品之中。

当前金融资产配置的结构特征

尽管公众的资金正逐渐从现金储备转向多样化的资产配置产品,然而,与2014年至2017年同期相比,目前金融产品的投资占比仍然相对较小,而存款类资产占比则维持在大约70%的稳定水平。2021年,金融产品的投资占比有所上升,这一变化主要得益于当年债券及股票市场的优异表现。

风险资产配置的整体趋势

自2016年起,大众普遍将房地产及金融产品归类为高风险投资,此类资产的投资占比逐年减少。与此同时,现金及存款类资产的投资比重则持续攀升。尤其引人关注的是,到了2023和2024年,风险资产的整体投资比例并未明显上升,这一趋势表明公众对风险资产的风险承受度依然不高。

未来存款迁移的潜在趋势

观察当前的经济走势,我们发现,民众的储蓄倾向似乎正逐步转向多元化的资产管理产品,这或许将是未来发展的主要趋势。这一变化主要源于两个关键因素:首先,银行存款利率的下降幅度超过了银行间市场利率的下降幅度,以中国银行为例,其1年期定期存款利率已下调15个基点,而3年期和5年期的存款利率分别下调了25个基点;其次,货币基金及其他类似货币金融产品的吸引力有所增强。

M2增速与资金流动的关系

资金在存款及各种金融产品间流转,对M2增长速度的快慢起着关键作用。若资金流向那些不被纳入M2统计的金融产品,M2增速可能呈现下降趋势,正如2024年的情形所示;相反,若资金回流至存款,M2增速则可能相对较快。这一运作机制对于我们深刻把握货币供应量变动具有极其重要的价值。

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