个人养老金基金已推出一段时间，不少人前来询问，问题大致有三个：

1、这个东西是什么？（跟我有什么关系）

2、这个东西要不要买？（能赚钱吗）

3、这个东西有什么风险？（都有哪些坑）

对于新出现的事物，我的第一反应是去体验一番，毕竟成本并不高，所以先购买一些来尝试一下，当然这不作为投资的依据。

前段时间恰好听到孙博（华夏基金养老金管理部总监）与许利明（华夏养老 FOF 基金经理）解读个人养老金的分享，我做了一些笔记，结合自身一点看法来回答你们的问题，会尽量采用简单易懂的语言。

一、问：为什么要搞个人养老金？

中国的养老保险制度是个“三支柱”体系，第一支柱是基本养老保险，也就是人们常说的养老金，像我们常说的五险一金，第二支柱是企业年金和职业年金，大部分人没有，反正我是没有，第三支柱包含个人养老金和商业养老保险。

这里要提及一个概念，它被称作“养老金替代率”，其可简单理解为，用你的退休金除以退休前工资所得的比率，举例来说，若你退休后的退休金是退休前工资的80%，那么你的养老金替代率便是80%。我国基本养老金替代率长期处于低于50%的状态，而这一水平是国际劳工组织认定的警戒线标准，所以需要第三支柱，即个人养老金来加以补充。这里再补充一个数据，美国的第二支柱和第三支柱太过发达，养老金替代率超过了100%，很多美国人退休后的工资比在职时还高，美国已经走过这条路，大家若感兴趣可以去查阅美国401K的相关材料。

但本质上来说，这就是你自己出钱，提前给自己攒养老金。

二、问：个人养老金跟我自己攒钱投资有什么区别？

很多人可能会这么想，个人养老金说到底还是自己掏钱，那自己投资基金不也可以，同样能够存钱，为何还要购买个人养老金呢？但这两者真的不一样 。

如果我们拆开来看，按照一年一万元的额度，每月购买一千元，这相当于对 FOF 基金进行长达几十年的每月一千元定投。没错，你本质上购买的个人养老金基金的 Y 份额，实际上就是公募 FOF 。

不一样的点就在于，这个能节税。在缴费环节，个人向个人养老金资金账户缴费，缴费按照元/年的限额标准，在综合所得或经营所得中据实扣除；在投资环节，计入个人养老金资金账户的投资收益暂不征收个人所得税；在领取环节，个人领取个人养老金，不并入综合所得，单独按照3%的税率计算缴纳个人所得税，其缴纳的税款计入“工资、薪金所得”项目。

总结一下，若你不缴纳个税，或者缴纳的个税比例不到3%，那么个人养老金在节税方面意义不大。举例来说，倘若你原本月薪为5000块，无需缴纳个税，然而你却购买了个人养老金，等到领取的时候还需缴纳3%，如此便不划算了。

三、问：个人养老金适合什么样的人群投资？

工资越高，就越适合购买。为何这样讲呢？因为高收入人群最高一档税率为45%，这意味着每块钱里有5400块要交个税。然而，要是能接受退休后再领取，那么这个税率就会变为3%。所以，工资越高，就越有动力去购买。

同时，这笔钱一旦投入，退休前基本无法取出（只有在出国定居、丧失劳动能力或身故等极少极端情况下才可提取），流动性几乎被完全锁定。需要考虑的是，缴纳的个人养老金不能影响正常生活，因为它不像普通基金那样急需用钱时就能取出，所以要确定这是长期闲置不用的钱 。所以，月薪5000块的人，每月从工资里掏出1000块进行长期投资，和月薪不同的人，从工资里掏出1000块，这两种情况的感受是不太一样的。

网上出现了很多关于具体多少月薪以及距离退休多少年开始投资个人养老金才划算的测算版本，很多大V在投资群里为了细节吵了很多次，比如我看到一个版本的结论是，在给定年化收益率为6%的投资水平前提下，月薪1万元以上的人，越早参加个人养老金越划算。

所以从本质上讲，当下的测算仅仅是测算而已，最关键的变量处于不确定状态，即个人养老金的长期年化投资收益率究竟是多少 ？

抱歉，这个确实没办法做到精准回答，网上有人用年化收益率15%来测算，大概是用过去十年偏股混合基金指数的年化收益率，在这个假设条件下，你甚至都可以不考虑3%的个税，要是你敢说15%，那我直接就梭哈。

还有博主称，依据我们社保基金长期年化收益率处于8 - 9%的水平，就表示稳赚不赔。这种说法千万别信，并且这属于违规宣传。

考虑到长期无风险利率呈下行趋势，我个人谨慎地认为，长期年化收益率处于4%至7%是一个大致令人满意的水平，当然这只是我个人的观点。

四、问：个人养老金基金大致是什么风险特征？

现在出现了100多个养老目标基金的Y份额，其中华夏基金的Y份额数量最多，达到了9个，估计很多人对此难以区分，实际上这很简单，只需查看业绩比较基准就能确定风险特征 。

养老目标基金属于一种FOF，它在2018年就已出现，其分为两种类型，分别是目标日期型和目标风险型。

目标日期型就是产品后面带一串年份的，比如这个：

这个 2045 是建议大概在 2045 年退休的人购买的，那么为何要这样设置呢，原因是目标日期型养老 FOF 的业绩比较基准是浮动的 ！

随着你距离退休的时间越来越近，目标日期型养老 FOF 的权益占比会不断降低，在业内人士眼中，这是一种颇为稳健的制度设计，它避免了在临近退休时，养老钱出现大幅波动。

目标风险型相对来说更好理解，它的业绩比较基准是固定的，通常会分为激进型、平衡型、稳健型等类型，例如像这样：

我提醒一下，因为是 FOF，所以本质上属于公募基金，而公募基金是有可能亏钱的，现在除了货币基金和活期理财等，基本上不存在稳赚不亏的产品 。

五、问：既然不是稳赚不赔，为什么还要买？

答：个人养老金产品主要涵盖储蓄存款、理财产品、商业养老保险、公募基金这四类，并非仅有基金这一选择。我之所以选择公募基金，是因为在公募基金中能够找到或许风险最高但收益也最高的产品。

之前我讲过，做基金投资时，常会听到两个词，一个是“风险溢价”，另一个是“风险补偿”。

所谓“风险溢价”是这样的情况，看起来风险程度更高的投资，其定价水平要调低，调低到看起来能够提供更高的收益率。或者说，我们默认所有投资者最初都是风险厌恶者，所以，当承受较高投资风险时，就需要一定的“风险补偿”，这就是“风险溢价”的来源 。

举个例子，现在有两份工作摆在你面前，一份是在办公室当文员，工作时间是朝九晚六，月薪5000块，这份工作的优点是稳定轻松，另一份工作是跑偏远山区的货车司机，一个月能挣不少钱，但是这份工作存在问题，就是山区发生车祸等事故的概率高。

我们假设存在且仅存在这两个选择，若你家庭经济状况良好，或许会倾向于选择文员这一工作，原因在于其工作稳定且不费力气，然而要是你家庭经济状况欠佳且又迫切渴望赚钱，那就需要去从事更为辛苦的工作。跑运输要面对各类风险，像是车爆胎，像是被偷油，像是刮蹭别人等，甚至有时会有生命危险，跟坐办公室相比，风险明显更高，需要更多“风险补偿”，你做司机的报酬是文员的十倍，这便是“风险溢价”带来的回报。

早在2018年的陆家嘴论坛上，银保监会主席郭树清曾强调，高收益意味着高风险，收益率超过6%就应有所怀疑，超过8%便存在较大危险，达到10%以上则要做好损失全部本金的准备 。

这讲的是固定收益类产品，资管新规实施后，每年稳定有4%以上收益率的产品变得很少，如今3%以上稳定收益率的产品或许也不多了，不过有一些三五年定期的产品可能还能达到这个收益率 。

大凡你看到现在收益率稍高些的产品，几乎都是配置了权益类资产，这就意味着要获得可能的更高收益，就必须忍受回撤 。

未来无风险收益率会进一步下滑，这是因为整个人类社会的潜在增长率在下滑，所以整体投资回报水平必然呈下降趋势。潜在增长率不可避免地受到技术革命缓慢推进、人口老龄化加剧、自然环境约束等客观条件影响，这些客观条件都会影响长期利率水平。

七八年前，货币基金收益率或许还能高达5%，可如今已跌破2%，若要求维持同等水平，那就得有更高的风险偏好。

话说回来，个人养老金会锁定我三十年左右的流动性，就我的风险偏好来说，我肯定会购买权益仓位较高的FOF产品，不会去买储蓄存款、理财产品或者保险之类的，不然对我来讲，风险补偿不足。我会购买满元额度，这并非因为我工资高，而是因为我是喜欢买基金的投资者，个人养老金基金的Y份额管理费是正常水平的一半，托管费也是正常水平的一半，销售服务费为0，它本身就是普惠金融产品 。

最后，我想像枣哥那样提醒你们，个人养老金是大事，做决定前要再三思考。毕竟钱打进后，短期内无法取出。一定要根据自身能力行事，要用长期闲置不用的钱去投资。

目前在主流的各大银行、券商以及第三方平台都可以购买个人养老金基金了 。我在某大行开了户 ，每个人只能开一个户 ，在这个银行开了 ，就不能在另外一个银行开了 。虽然奖励的红包没有很多银行那么多 ，但好处是某行的个人养老金基金Y份额申购费都是1折 ，算下如果不打折 ，元的额度 ，光申购费都要180块 。你们不要只盯着开户时给的几十块小红包，算一算申购费，从长期来看，我还是更愿意选择打1折的 。

风险提示：权益基金是高风险品种，投资时要谨慎。本资料并非法律文件，资料里所有信息及所表达的意见，都不构成投资、法律、会计或税务方面的最终操作建议，本人不会就资料中的内容对最终操作建议提供任何担保。任何情况下，本人都不对任何人因使用本资料中的任何内容而导致的任何损失承担责任。我国基金运作的时间不长，无法体现股市发展的各个阶段 。定投过去的业绩不能代表未来的表现 ，投资人应该全面了解基金定期定额投资与零存整取等储蓄方式的差异 。定期定额投资是一种能引导投资人开展长期投资、使投资成本平均化的简单易行的投资方式 。但是定期定额投资无法规避基金投资本身固有的风险，无法保证投资人获取收益，也不是等同于储蓄的理财方式 。

投资者在投资基金前，要仔细阅读基金的《基金合同》《招募说明书》等法律文件，全面认识基金的风险收益特征与产品特性，充分考量自身风险承受能力，在了解产品或服务情况、听取适当性意见后，理性判断市场，依据自身投资目标、期限、投资经验、资产状况等因素谨慎做出投资决策，独立承担投资风险。市场存在风险，进入市场需要谨慎。基金管理人向投资者提醒基金投资的“买者自负”原则，在投资者做出投资决策之后，基金运营的状况所导致的投资风险，由投资者自行负责，基金份额上市交易价格的波动所导致的投资风险，由投资者自行负责，基金净值变化所引致的投资风险，由投资者自行负责。

（END）

一地基毛朋友圈开张了：

为了更便利地和一地基毛的读者们进行直接且有效的交流，我们做出了决定，要直接与大家建立好友关系。

大家可以直接加基毛哥微信。

未来，我们会在基毛哥朋友圈分享行业动态，会分享基金经理深度分析，会分享投资感悟，偶尔还会分享一些市场八卦，与大家一起吃瓜。

投资策略

1、

2、

3、

4、

5、

6、

7、

8、

9、

11、

12、

13、

14、

15、

16、

养老FOF

1、

2、

3、

晨星点评

1、

2、

3、

4、

6、

7、

8、

9、

10、

基金公司大盘点

1、

2、

3、

4、

5、

6、

明星经理

五年的期限：

十年期：|||||||||||｜

基金经理的回信

5、

避雷手册

！

我就知道你在看！