建筑银行（）

和平的观点：

公司概况：繁荣建设和稳步前进。从中国建筑银行的历史发展中，它起源于专业的基础设施银行。经过三项重大改革后，它已发展成为中国最大的综合商业银行之一。截至24Q1，中国建筑银行的资产规模和贷款规模分别达到39.7万元/25.0万亿元，在列出的国有银行中排名第三和第二。全面的金融服务，稳定，高效的商业战略和机构管理都是帮助中国建筑银行发展成为该行业领先的高质量国有银行的重要原因。

客户群已经大大增强了其规模优势，并且强调了反周期风险的抵抗力。近年来，在行业集中的显着增加的背景下，国有银行的跨周期循环的运营特征值得更多关注。以CCB的客户群为例，当前对CCB零售客户的报道超过了7.5亿，近15,000家商业机构。具有清晰层次和广泛覆盖范围的渠道网络已成为其足够业务来源的重要补充。尤其值得注意的是，CCB的多元化财务格式也处于国内银行的最前沿，其财务许可证数量在国有银行中排名第一。根据传统基础设施业务的优势，再加上越来越完美的业务网络，已成为支持CCB高ROE表现的重要因素。在23年内，中国建筑银行的加权平均ROE达到了11.56％，在上市银行中排名第一。从中期和长期的角度来看，CCB在责任方面的低成本优势可以为其提供更多的资产分配空间，而低风险资产选择策略提供的稳定现金流量也将成为提高CCB通过周期的运营能力的重要因素。

改变发展势头，并积极寻求“新财务行动”的改变。 2019年，CCB发起了一项“新金融行动”，包括“三种主要战略”，涵盖了包括包容性金融，住房租赁和金融技术在内的七个主要方向，促进了CCB资产结构的调整以及关键领域的贷款增长率远远超过了平均资产增长率。特别是，中国建筑银行是中国最大的零售贷款银行，也是提供个人抵押贷款贷款和房屋公积金业务的最早银行，领导着提出住房租赁策略。 2023年底，住房租金的规模达到119亿元人民币，企业住房租金的规模为3254亿元人民币，自2021年底以来增长了296％。在租赁和购买和购买和开发以及长期租赁住房的背景下，这是其首次 的优势，这是其新的商业增长Pole。此外，对金融技术领域的持续投资和持续资金的持续加深也已成为其下一阶段的重要业务方向，并且预计战略股息的发布有望提高其资产利用效率。

投资建议：高质量的国有银行，请注意股息价值。作为中国领先的商业银行，中国建筑银行在盈利能力，综合运营以及转型和发展中发挥了行业基准作用。近年来，在整个银行业的内部和外部挑战增加的背景下，作为一家大型国有银行，中国建筑银行积极发挥了领先作用，其业务稳定已得到强调。基于长期，CCB基于其自身的住房租赁，包容性财务和金融技术的“三种主要策略”，并继续扩大其扩展，积极加深其国民经济的关键领域和人们的生计，例如农村振兴，绿色发展，老年人护理，老年人护理和健康，消费资金和技术融资。转型结果值得关注。目前，在无风险利率的持续下降的背景下，作为可以稳定股息的高明性产品，其固定收益价值也值得关注。根据2024年7月12日的收盘价，该公司的股息利率为5.43％，其历史最高水平，股息非常有吸引力。我们预计该公司在24-26中的EPS分别为1.32/1.36/1.43元，利润对应于同比增长率-0.6％/+2.9％/+5.2％。公司A股票价格在24-26中的收盘价分别为0.58 x/0.54x/0.51x，首次覆盖范围将获得“推荐”评级。

风险警告：1）经济低迷会导致资产质量压力的变化超出预期。银行受到宏观经济波动的极大影响，宏观经济趋势对企业的运营条件（尤其是债务还款能力）产生了重大影响，从而为银行的资产质量带来了波动。 2）下降利率导致净利息差的缩小超出了预期。在持续实施降低利率和费用折扣的目前背景下，银行资产方面的利率大大下降了。如果将来的政策强度增加，则可能会对利率传播产生持续的负面影响。 3）财务政策监管风险。银行业务对监管政策高度敏感，并且引入相关的监管政策可能会对行业当前的业务模式和利润发展领域产生深远的影响。 。