6 月底，量化派把招股书申报稿正式披露了出来。它向港交所发起了冲刺，并且在招股书中把自己定位为一家场景化数字解决方案提供商。

从业务模式角度来看，2020 年 11 月之前，量化派的主要产品是信用钱包。它在为消费者提供消费信用额度的同时，还促使消费场景实现了流量变现。2020 年处于强监管环境下，该公司把信用钱包升级为一款以消费者为核心的更具丰富性的应用程序羊小咩。并且在 2021 年，持续构建以及运营新的数字化场景，为商品及服务交易赋予了力量。

事实上，量化派通过数字化赋能服务实现了“变身升级”。然而，其业务构成主要还是向金融机构提供综合服务。招股书表明，量化派的大部分收入来源于几家大客户。在报告期内，每年来自前五大客户的收入占比都超过总收入的七成，并且前五大客户全部都是金融机构。

公开信息表明，在量化派开展业务的过程中，存在其在消费贷款方面收取高额异常费用的情况，还有不当催债以及不当使用保密或私隐数据等现象，此类投诉时常可见。在强监管的环境之下，消费金融领域经历着筛选淘汰，那么量化派的升级之路是否顺畅呢？它能否借助场景化赋能而成功上市呢？

数字化营销贡献核心收入

弗若斯特沙利文的资料显示，2021 年量化派在中国场景化数字解决方案提供商里处于第八位，在按业绩付费的场景化数字解决方案提供商中则位列第一。

招股书表明，2019 年量化派实现营收约 3.72 亿元。2020 年量化派实现营收约 1.97 亿元。2021 年量化派实现营收约 3.51 亿元。2019 年量化派实现净利润约 6264.8 万元。2020 年量化派实现净利润约 2233.4 万元。2021 年量化派实现净利润约 5400.6 万元。2019 年量化派的毛利率为 82.8%。2020 年量化派的毛利率为 76.9%。2021 年量化派的毛利率为 75.9%。2019 年量化派的净利率为 16.9%。2020 年量化派的净利率为 11.3%。2021 年量化派的净利率为 15.4%。

从收入的构成方面来看，量化派的收入主要是由数字化营销以及数字化交易赋能所带来的。

数字化营销意味着量化派借助场景应用程序为金融机构提供综合服务。其中包括依据相关标准去物色并向金融机构推荐潜在借款人，还会向金融机构提供技术以及客服方面的支持。消费者既能在羊小咩上通过备用金申请最高可达 3 万元的提现额度贷款，也能够通过享花卡申请最高 5 万元的消费额度，以便在羊小咩商城里进行购物消费。

羊小咩 App 显示，“享花卡”的服务由某一信息平台提供，“备用金”的服务也由该信息平台提供。此信息平台目前由天津自牧金科科技有限公司、鹰潭市信江广达小额贷款股份有限公司共同运营。

量化派的收入是通过按精准营销场景所产生的交易量来获取提成的。2019 年的时候，它来自数字化营销的收入是 3.72 亿元，在总收入中占比 100%。2020 年，来自数字化营销的收入为 1.96 亿元，在总收入的占比是 99.4%。2021 年，来自数字化营销的收入约为 2.7 亿元，在总收入的占比为 76.8%。

2020 年，在监管收紧的影响之下。若干大客户大幅减少了与量化派的业务往来，或者不再与量化派开展业务。这使得量化派的收入出现了较大的波动。

2021 年，量化派的前五大客户占总收入的比重为 74.0%，这些客户同样是金融担保公司、金融科技公司、消费贷款公司等金融机构，最大客户占同期收入的 37.8%。

羊小咩把信用钱包进行升级后，挽留了差不多 55.9%的重合终端用户。这些用户不但能够继续在平台开展借贷业务，而且还成为了线上商城消费的首批重要力量。

2020 年，量化派来自数字化交易赋能的收入是 125.9 万元，此收入占总收入的 0.6%。2021 年，量化派来自数字化交易赋能的收入为 8146.2 万元，该收入占总收入的 23.2%。在零售产品、本地生活服务等数字化交易赋能业务里，量化派借助电商平台把产品和服务销售给终端用户，然后把成本价支付给场景合作方，以此赚取差额。

截至 2021 年 12 月 31 日底，付费羊小咩用户数目达到 64.5 万名。

“升级”下的前生今世

《财经》新媒体留意到，2014 年成立之后，量化派开始在 BaaS（商业即服务）的业务模式下，向金融机构提供场景化的数字解决方案，通过数据分析以及算法的数字化，来为金融服务赋予力量。

它的一端与金融机构相连接，另一端则与电商以及其他存在消费分期需求的场景相连接。撮合的交易主要有两种类型，一是基于场景的白条消费，二是现金贷。除了在量化派的信用钱包 App 上能够提供白条消费场景之外，量化派还通过其他平台所提供的入口来撮合消费贷款服务。

量化派凭借数据驱动消费金融的理念，获得了阳光保险、复星集团、国信证券、Star VC、知新资本等多家一线投资机构的融资。在 2015 年 11 月，量化派实现了盈利。2016 年 11 月，其“信用钱包”的用户数量超过了一千万，单月的交易额超过了 10 亿元。

2016 年 11 月开始，量化派开始赋予场景合作方与其终端用户之间商品及服务交易的能力。它开发了相关技术和算法，能够推荐并匹配与终端用户偏好相符的零售商品。

2017 年，金融业迎来了监管的重要年份。国家一方面大力鼓励消费金融的发展，另一方面对现金贷这类业务以及非持牌机构进行了严格的管理、整顿和清退工作。然而，直到 2020 年 11 月，量化派才正式把信用钱包转变为羊小咩。之后，它开始不断扩大场景合作方的群体。并且在 2021 年下半年，开始构建以及运营本地的生态圈场景。

在黑猫投诉等平台上，有多位消费者指出，羊小咩存在一些问题。其一，借款存在隐藏合同，利率过高；其二，商品溢价严重，并且分期利率超高，达到 36%，签约时关键信息都是空格；其三，存在暴力催收现象；其四，有泄露信息的情况；其五，不能提前结清。

一位业内人士向《财经》新媒体透露，此前羊小咩的实际年借款利率是比 24%要高的。在很长的一段时间里，它的实际年借款利率是高于 36%的。之后，其实际年借款利率降到了 36%。

《财经》新媒体多次就实际借款利率以及收取的中间费用包含哪些名目等问题向羊小咩求证。其客服表示，“享花卡”及“备用金”服务的资金方、利率等内容不便告知，需以最终合同为准。

据悉，目前量化派的催收人员都是从第三方而来。客服人员表示，若消费者遭遇暴力催收的情形，能够把电话、短信等相关证据反馈给客服这一方。工作人员会在 3 个工作日内联系消费者，然而其是否能有实际成效并不清楚。

《财经》新媒体留意到，在招股书里，量化派提及了消费者反馈的诸多问题。

量化派表示，公司的业务伙伴或者其他第三方机构的不当行为涵盖诸多方面。例如，对消费贷款收取异常高额的费用；采用不当的催债方式；不当使用保密或私隐数据；还有欺诈等其他违法或不当行为。在业绩期内，信用钱包以及羊小咩在公开投诉论坛中被提及，并且被指控存在上述这些不当行为。

量化派称，即便那些投诉被证实是真实的，那也只是和业务合作伙伴有关，和集团的业务经营没有关系。所以，量化派不会对可能引发的任何法律后果承担最终责任，除非公司得知或者本应该得知相关不当行为却没有采取必要措施。

值得一提的是，中国场景化数字解决方案市场呈现分散的态势。在收入方面，2021 年十大参与者所占据的总市场份额约为 8.6%。其中，量化派处于第八位，其市场份额仅为 0.5%。而在按效果付费收入来计算时，量化派在 2021 年的中国五大场景化数字解决方案提供商中位列首位，其市场份额达到 7.2%，与第二名的差距仅为 0.1%。

一般来说，提供按效果付费的场景化数字解决方案的提供商，对智能算法、数据积累以及分析有着更高的技术要求。招股书表明，在此次 IPO 过程中，量化派计划募集资金，将其用于提升研发能力，对技术基础设施进行改善，分配给潜在的投资以及收购机会，并且充当运营资金等方面。