聚信国际融资租赁股份有限公司（以下简称“聚信租赁”）申请了两次 IPO，然而至今仍未迎来上市的曙光。

聚信租赁在上市未成功的情形下，近些年其融资的步伐一直没有停止。到现在为止，聚信租赁一共发行了 29 只债券，现存的规模是 30.67 亿元，从银行获得的授信总额为 69.5 亿元，已经使用的额度是 36.59 亿元，还有 261 笔未到期的应收账款在进行融资。尽管一直在进行融资，然而近些年聚信租赁的经营业绩却呈现出下降的态势。2019 年的营业收入是 8.63 亿元，净利润为 2.4 亿元。

聚信租赁在接受《中国经营报》记者采访时，对于公司 IPO 的最新进展未给出明确回复。不过，其提及了业绩下滑这一情况，对方表示，主要是因为受到金融市场去杠杆以及债务违约频繁爆发等多重因素的影响。在此期间，公司采取了更为稳健的业务策略，进一步对高风险业务进行防范，同时严格把控资产质量。

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业绩“过山车”

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天眼查资料表明，聚信租赁于 2009 年 5 月成立。上海爱建信托投资有限责任公司与聚兴（香港）国际控股有限公司签署了《中外合资经营聚信国际租赁有限公司章程》以及《中外合资经营聚信国际租赁有限公司合同》。双方约定共同出资来设立聚信租赁。其中，大股东是持股 39.44%的上海众阳投资有限公司。

聚信租赁在 2014 年首次提出 IPO 申请。2016 年 7 月，它再次申请 IPO。此次申请拟公开发行不超过 1 亿股。预计通过此次 IPO 能募集资金 12.5 亿元。

聚信租赁首次申请 IPO 之后，其经营开始步入快车道。2015 年末聚信租赁总资产为 91.87 亿元。2016 年末总资产达 103.84 亿元，2016 年同比增长 13.03%。2017 年末总资产为 144.6 亿元，2017 年同比增长 39.26%。总资产的快速增长，主要是因为公司租赁业务规模快速扩张，应收融资租赁款增加。

2015 年至 2017 年末，伴随发展加速，聚信租赁的负债率处于高企状态。2015 年末总负债是 81.44 亿元，资产负债率为 88.65%。2016 年末总负债是 91.49 亿元，资产负债率为 88.12%。2017 年末总负债是 128.53 亿元，资产负债率为 88.88%。

2017 年聚信租赁迎来了近些年来的最高业绩。当年的营收达到 12.1 亿元，净利润为 4.32 亿元。然而，从 2018 年开始，公司业绩呈现下滑态势。2018 年的营收是 9.89 亿元，2019 年的营收是 8.63 亿元。2018 年的净利润是 2.68 亿元，2019 年的净利润是 2.4 亿元。

聚信租赁2015年至2019年净利润、营收情况

业绩出现下滑。有同业人士向记者透露，聚信租赁的客户主要集中在公立高校方面，同时也集中在医院方面，并且受到政策性的影响比较大。

记者对此查阅了中登网并进行了不完全统计，发现聚信租赁在学校领域的应收融资租赁款约占总额的 90%以上，同时在医院领域的应收融资租赁款也约占总额的 90%以上。聚信租赁公布的数据表明，从 2015 年到 2017 年以及 2018 年 1 月至 6 月这段时间来看，按照租赁行业分类的收入情况，聚信租赁在医疗行业的主营业务收入占比分别是 75.99%、78.45%、77.25%和 67.93%；在教育行业的主营业务收入占比分别为 21.22%、9.75%、9.72%和 19.94%；在公用事业行业的主营业务收入占比分别是 0.25%、6.89%、9.56%和 10.36%；在其他行业的主营业务收入占比分别为 2.54%、4.92%、3.47%和 1.77%。

聚信租赁在接受记者采访回复针对业绩下滑情况时称，主要是因为金融市场去杠杆，以及债务违约频繁爆发等多重因素的影响。公司在市场信用风险爆发期，主动采取了更为稳健的业务策略，进一步去防范高风险业务，并且严格把控资产质量。

聚信租赁称，公司业务存在较为单一的问题。目前，公司主要通过直租这种方式，为中小企事业单位提供量身定制的融资租赁方案及增值服务。同时，也通过售后回租等方式，为中小企事业单位提供相关服务。

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表外资产扩张

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聚信租赁一直在谋求多方融资，尽管其 IPO 进展较为缓慢。到目前为止，聚信租赁已发债 29 只，其存量规模达到 30.67 亿元。同时，银行给予聚信租赁的授信总额为 69.5 亿元，已使用额度为 36.59 亿元。此外，聚信租赁还有 261 笔未到期的应收账款在进行融资。

聚信租赁通过多种方式进行融资，其中包括 ABS、ABN。到 2019 年末，聚信租赁在上交所发行了 17 单 ABS，发行总额为 259.54 亿元；在交易商协会发行了 2 单 ABN。2016 年时发行总额约 65 亿。2019 年 5 月，发行了 2019 年第一期资产支持证券，发行规模为 8.77 亿元，并在上海证券交易所挂牌交易。

一位业内人士告诉记者，对于大量发行资产证券化产品这一情况，通过 ABS、ABN 等融资方式能够实现债务和资产出表，这种方式属于非杠杆融资，能够让表外资产大规模扩张。聚信租赁在接受采访时表示，在日常经营过程中，公司将所获得的融资来源与融资租赁项目进行了良好的匹配，从而形成了稳健的资产负债结构。目前公司的经营状况处于正常状态。公司在教育、医疗等公用事业领域的客户保持稳定。目前没有不良资产激增的风险。公司一方面在进一步稳固主营业务，另一方面也在持续拓展新的业务领域，为众多中小企事业单位提供专门定制的融资租赁方案以及增值服务，通过直租和售后回租等形式为客户提供租赁解决方案。

有业内人士告知记者，表外资产不能一味扩张。表外融资业务对金融系统稳定存在潜在风险，发展表外业务需考虑金融机构自身面临的资产负债缺口风险、期限错配风险和币种错配风险等。若不积极预防表外资产风险，首先会对金融机构的市场声誉产生一定影响。

聚信租赁一方面在不断拓展融资渠道，另一方面自身的债务压力也在持续加大。从企业预警通可得知，到 2019 年末时，聚信租赁的短期借款达到 51.88 亿元，而在 2018 年是 36.17 亿元。并且，一年内到期的债券总额为 15 亿元。

2020 年 10 月之后，聚信租赁新增了 25 起开庭公告。这些开庭公告里，除了常规的业务纠纷外，还包含与城投类公司的诉讼纠纷。记者经梳理得知，在 2019 年聚信租赁所牵涉的 10 条开庭公告中，就已经有城投的身影出现了。

聚信租赁未对该类诉讼是否会对公司经营造成一定影响这一问题做出回复。

采访中，关于未来公司上市的谋划方面，聚信租赁只是表示，在我国监管政策改革以及金融市场加速发展的背景之下，融资租赁公司通过在资本市场的多种渠道来筹集资金的路径进一步被打开了。公司会促使各类资本市场融资工具得以使用，进一步将融资来源进行分散，降低融资成本，提升盈利空间以及公司的核心竞争优势。

某租赁公司董事长向记者表示，从目前的市场环境来讲，租赁公司在国内上市所需要满足的门槛是比较高的。当下，像融资租赁公司、典当行以及保理等这类金融公司，它们差不多都已经暂停了上市的相关进度。各家公司的考虑存在差异。比如，几家国有大行旗下的金融租赁公司并不缺乏资金，其股东对它们上市没有太多要求。这些金融租赁公司的存在是为了以一种方式服务银行体系的客户，并非一定要通过上市来实现自身发展。

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