拼多多股价一夜之间大跌28%

一路顺风顺水的拼多多，突然遭遇了一次滑铁卢。

8 月 26 日，美股拼多多开盘时股价出现大幅下跌。到收盘时，股价下跌了 28.5%。根据这个跌幅来计算，拼多多的最新市值为 1389 亿美元。这意味着在一天之内，拼多多的市值蒸发了 554 亿美元，大约相当于 4000 亿元人民币。

图源：百度股市通

短时间内出现这样的跌幅，在拼多多的历史当中恐怕是首次。这让人不禁心生疑惑，拼多多究竟发生了什么？

一般来讲，若一个上市公司的股价出现跳水情况，大多是因为其财报公布的相关数据未达到预期。那么拼多多的情况也是这样吗？

8 月 26 日，拼多多发布了 2024 年第二季度的财报。该季度实现了 970.6 亿元的收入。这一收入低于市场预期的 999.85 亿元。收入同比增长了 85.65%。这是 2022 年第四季度以来增速首次出现放缓的情况。

拼多多名义上低于预期且增速放缓，然而从绝对数量方面来看，其增长是非常可观的，并且一直保持着良好的态势。尤其将其放在行业中进行比较时，它并不比另外两大巨头差。

阿里和京东不久前都发布了第二季度财报。阿里在该季度的营收为 2432.36 亿元人民币，且同比增长了 4%。京东的营收是 2914 亿元，同比增长 1.2%。相比之下，拼多多能够保持 80%以上的增速，这已经是很不容易的了。

拼多多在第二季度按照 Non-GAAP（非美国通用会计准则）的口径来看，归属于普通股股东的净利润达到了 344.32 亿元。此净利润同比增长了 125%，并且比市场预期的 301 亿元要高。

从整体上看，拼多多这份“成绩单”的分数挺高的，根本没有到会使股价下跌的地步。既然这样，那么股东们所担忧的点究竟在什么地方呢？

答案是拼多多CEO在电话会上的表态。

拼多多的执行董事以及联席 CEO 赵佳臻指出：在过去的几个季度当中，电商领域的竞争一直处于不断加剧的状态。处于这样激烈的竞争环境里，拼多多的收入增长有可能会变得缓慢，这也就表明高收入的持续增长是难以实现的。

拼多多董事长兼联席 CEO 陈磊表述直接。他称过去几个季度的利润增长，是短期投入周期与财报周期不同步所致，不能作为长期指引。并且当前他们的业务正遭遇激烈竞争以及一些外部环境因素的影响，这些必然会给业务发展带来波动，导致收入增长放缓。

拼多多联席CEO陈磊（左）与赵佳臻（右） 图源：澎湃新闻

可以看到，拼多多的两位 CEO 的回答都很实在。这其实是很正常的，基于事实进行判断且不盲目乐观，原本就是对股东负责的一种表现。

陈磊的下一句道出了真正的问题：“我以及其他管理层都持有相同的看法，那就是在当下进行资本层面的回购或者分红是不妥当的。并且，在我们管理层能够预见的接下来的几年时间里，我们也认为没有进行这方面操作的必要。”

拼多多体量较大，即便其盈利出现下降的情况，也不会对其造成极为严重的影响。然而，拼多多既不进行回购操作，也不进行分红，这种行为着实把一部分投资者给吓退了，从而使得拼多多的股价在一夜之间出现了大幅下跌的情况。

省出来的钱，花在商家身上

想必有人会问，拼多多盈利了也不分红，是打算拿这笔钱做什么？

拼多多的联席 CEO 赵佳臻给出了回答，他表示会坚定地进行长期投入，致力于创造健康且可持续的平台生态。

具体而言，在供给侧方面，拼多多会投入上百亿的资源。它会大力扶持那些具备产品技术创新能力的新质商家以及产业带。同时，会大幅度降低优质商家的交易手续费，未来一年预计能减免 100 亿。并且会持续加大对高质量生态发展的正向激励力度。

拼多多一直擅长补贴。在 2019 年的双 11 大促期间，拼多多首次推出了“百亿补贴”。这使得销售额出现了一次大幅增长，成功地将双 11“两强争霸”的格局转变为“三足鼎立”。接着，阿里、京东、抖音等电商巨头陆续开始跟进。百亿补贴逐渐成为了行业的一种常规武器。

百亿补贴的力度较大，不过覆盖的大多是品牌店铺，涉及中小商家的数量并不多。并且这里的补贴，其本质是针对商品而非商家，受益的主要是消费者，就如同平台自己拿出钱来帮消费者支付了一部分钱。

拼多多此前针对商家运营、物料、佣金等方面推出过补贴，不过力度相对没那么大。而这次不一样了，拼多多明确表示一年将减免商家 100 亿交易手续费，这实实在在地让商家得到了实惠。

目前，拼多多会针对每一笔订单收取 0.6%到 1%的技术服务费。乍一看，这个费用似乎并不多。然而，对于利润本就微薄的商家而言，这也是一笔不小的支出。并且有商家反映，在某些情况下，即便已经给用户进行了退款，依然会扣除技术服务费。倘若能够依靠平台的补贴来减免一部分，那么成本方面的压力将会大大减轻。

拼多多会补贴商家，其最终的目的是能够更好地为用户服务。拼多多之所以能够获得数亿用户的喜爱，很大一部分原因在于有着良好的售后体验。有时候，用户还没有开口表达，平台就会介入到交易当中，帮助用户进行退款。

这些售后成本由商家承担，这就相当于商家让出了一部分利润，以此来保障大量订单。其结果是，部分商家为了提高利润会降低商品质量，进而降低消费者的购物体验。

为了解决这一问题，拼多多采取了补贴的方式。一方面，筛选出坚持质量的商家。这样做可以减轻这些商家的成本压力，同时提高他们的利润空间，从而形成一种良性循环。

拼多多会坚决开展平台和商家的生态治理工作，坚决打击不法的作弊商家。例如，拼多多在运营和研发方面已经投入了新的一轮资金，对商家入驻和商品上架的流程进行了优化，并且通过技术手段对商品质量进行严格把控，为优质商家营造出更良好的经营环境。

补贴以及其他投入都需从拼多多的利润中支出。从拼多多高层的决策能够得知，他们已做好了压缩利润以及准备打持久战的准备。

商家经营环境迎来好转

拼多多做出的种种决定，其实也反映了行业的风向。

很多平台意识到，只有让商家感到舒适，才能够从上面到下面让消费者获得益处。所以在近期，各个平台都不约而同地开始采取行动。

今年 7 月，抖音电商针对两个类目推出优惠政策。一个是日用百货类目，推出了降佣优惠政策；另一个是水果生鲜类目，推出了免佣优惠政策。目的是帮助商家降低经营成本。百货品类商家的技术服务费率下调到 2%。主营水果生鲜类目的商家扣除的技术服务费仅为 0.6%。抖音电商的这种思路与拼多多较为一致。

8 月 16 日，京东进行了宣布。京东将通过投入千亿流量来进行加码，以此打造全新的流量生态。与此同时，京东旗下的数智营销服务平台“京准通”也会为商家提供全方位的服务支持举措。8 月 26 日，京东再次宣布进行加码激励。京东每月将追加投入 10 亿现金和流量资源，并且将这些资源面向优质机构和达人，为他们带来补贴和扶持。

阿里选择了松绑仅退款。7 月 26 日，淘宝发布了新规定。对于店铺体验分≥4.8 分的商家，平台不会立刻支持仅退款，而是建议消费者先与商家进行协商解决。对于其他分段的商家，平台会根据体验分和行业性质，分别给予不同程度的自主处置权。

这些迹象显示，各大平台生态在不断优化。在此过程中，商家的经营环境开始迎来好转。同时，商家、消费者、平台三方共赢的平衡点即将被找到。

希望每一个做生意时认认真真的商家，都能够获得与他们所付出相匹配的回馈。

作者 | 风清