美团已经成立运营了十四年，从开始有上市传闻到正式披露相关材料，仅仅用了大概一个多月的时间。在 6 月 25 日，港交所披露了美团点评的招股书，这份招股书首次将美团的投资版图展现了出来，并且美团也成为了继小米集团之后的又一个“同股不同权”赴港上市的案例。

同股不同权

整体而言，创始人、行政总裁以及董事会主席王兴主要凭借和持有大约 5.73 亿股 A 股股份权益，其合计持股比例达到 11.44%，并且拥有 A 类股；腾讯的第一大股东持股比例为 20.14%，腾讯与红杉资本等投资人主要持有 B 类股。

部分保留事宜除外，每股 A 类股份能够代表 10 票，每股 B 类股份能够代表 1 票，并且在股东大会上都可以被用于决议。

美团目前已发行的 A 类股总计 7.36 亿股，B 类股为 44.84 亿股。A 类股对应的面值约为 7355.69 万美元，B 类股对应的面值约为 4.48 亿美元。

此前有媒体报道，美团的目标是通过募集资金来达到约 600 亿美元的估值，此次募集资金为 60 亿美元。去年 10 月进行的 40 亿美元融资后，美团的投后估值是 300 亿美元。本次募集的资金将被用于技术方面的升级、研发能力的提升以及投资业务等。目前在美图的招股书中，并没有披露关于募集资金的金额、发行量以及发行价等相关信息。

收入翻倍但毛利率下滑

不过，美团同比增速从 2.23 倍降至 1.61 倍，有所放缓。

2015 年至 2017 年，剔除可转换可赎回优先股公允价值变动的影响后，美团的调整后净亏损分别为 59 亿元、54 亿元、29 亿元。这期间，亏损幅度逐年呈现出收窄的态势。

从收入类型方面来看，2016 年经过调整后，餐饮外卖成为美团的主要收入来源。到 2017 年，其收入达到 210 亿元，占比约为 6 成，对应的毛利率仅为 8.1%。与之相比，到店、酒店和旅游等业务的毛利率更高，但它们的收入占比在下降，从 2015 年的 9 成以上压缩到了 3 成。总体而言，佣金收入成为美团的主要贡献部分，2017 年达到 280 亿元，占比达到 8 成以上。

调整之后，公司的变现率提升到了 9.5%。然而，毛利率出现了连续三年的递减情况，从 2015 年的 69.2%减少到了 2017 年的 36%。

百亿资金理财不差钱

美团整体资产负债率为 148%，不过流动净负债率在历经三年调整后已降至约 60%。同时，其现金流较为稳定，到 2017 年年末时，美团的现金及等价物达到约 194 亿元，拥有大量资金沉淀。

从流动资产负债的明细方面来看，主要的负债项目为应付商家款项。2017 年，该款项同比翻倍，达到了 94 亿元。到今年 4 月底，这一数值更是增加到了 106 亿元。另一方面，在美团与点评完成战略交易之后，预付款项、押金等项目大幅度减少。从 2015 年的 41 亿元降低到了 11 亿元，这显示出美团具有极强的渠道话语权。

（截至4月30日不包括摩拜的财务信息)

从融资成本方面来看，美团具有明显优势。企业通常会使用银行借款等融资工具，而美团却基本不怎么使用。在 2015 年，美团没有银行借款。到了 2016 年，美团才产生了少量借款。去年，美团将借款用作理财产品的抵押，其贷款年利率仅为 4.785%。

截至 2018 年 4 月，美团有银行借款，约为 9 亿元，其平均年利率是 5.14%。这个银行借款的资本成本比不少城市居民首套房贷利率还要低。

融 360 近日发布了 5 月全国房贷监测数据。上月全国首套房贷款的平均利率是 5.60%，这相当于基准利率的 1.143 倍。该利率环比上升了 0.72%。郑州的首套房贷平均利率以及哈尔滨的首套房贷平均利率首次突破了 6%。

从另一个角度而言，美团的短期投资金额增长得极为迅猛。在 2015 年时为 8 亿元，到了 2017 年则大幅增加到 258 亿元，而这主要是因为购买了银行理财产品。

美团在投资领域持续拓展。其中重要的两笔投资分别是：2015 年 10 月美团与大众点评完成合并；4 月份美团收购了摩拜。此外，美团旗下拥有北京钱贷宝，这是一家互联网支付公司。据相关披露，来自中小商业融资服务等方面的收入有所增加，这直接提升了新业务的规模，去年该部分收入达到 20 亿元美元。