雷帝网 雷建平 6月30日报道

拼多多是刚刚创立三年且始终保持高速增长的“新电商”平台，今日正式向美国证券交易委员会（SEC）提交了招股说明书。

此次 IPO 由瑞银进行承销，同时也由高盛进行承销，并且还由中金进行承销。目前，尚未最终确定该 IPO 的挂牌交易所。

拼多多是一个正在成长的机构，它将始终不放弃去做正确的事，也将始终不放弃为最广大的人民群众创造价值。

拼多多 CEO 黄峥在当日写给股东的一封信里着重指出，拼多多仅仅是个三岁的孩童，其身上存在诸多显而易见的问题，同时还面临着众多的危险与挑战。

往后看 3 年上市，和往后看 5 年上市，以及往后看更长时间上市，其实没有本质上的差别。并且在公众的监督之下，拼多多能够成长得更好，也能够成长得更强。

拼多多首创了“拼单”模式，它将自身定位为一家高速增长的“新电商”平台，目的是给买家提供“物美价廉的商品”以及“充满乐趣的互动式购物体验”。

招股书披露，拼多多在 2018 年 3 月 31 日截止的 12 个月里，年活跃用户达到 2.95 亿。2017 年 12 月 31 日截止的 12 个月中，年活跃用户为 2.45 亿。这表明拼多多单季用户增长了 5000 万。

2017 年 4 月份上线了广告系统。新的营收模式产生了滚雪球效应。这一效应推动了拼多多平台收入实现增长。且这种增长呈几何数态势。

2017 年 3 月 31 日之前的 3 个月里，拼多多获得了 3700 万人民币的营收。到了 2018 年同期，营收增加到了 13.85 亿元人民币。与 2017 年同期相比，增长了 37 倍。

平台的收入主要来源于在线广告，同时也有交易佣金。这与目前其他的电商平台在商业模式方面是一致的。

拼多多在平台治理方面采取了政策，这些政策比传统电商的政策更严格。比如实行假一赔十的政策，还会按批次进行赔付。

平台与商户间有协议，若商户出现出售假货的行为，或者出现延迟发货的行为，或者出现虚假发货的行为等，那么商户被扣除的消费者赔付金，会以全平台可用的代金券形式，全额发放给该批次消费者。并且，平台自身收入与不良商家扣除的消费者赔付金没有任何关联。

43亿单支撑1400亿GMV 活跃商家逾百万

公司是一个创新且快速发展的“新电商”平台。从 GMV 方面来看，以及从总订单量方面来看，公司已经进入到中国最为领先的电商行列之中。

美国 SEC 网站披露的招股书显示，拼多多单季的成交金额达到了 662 亿人民币，也就是 106 亿美元。2017 年全年的成交金额为 1412 亿元人民币，相当于 226 亿美元。

2017 年全年，拼多多的总订单量是 43 亿单。2018 年 Q1，拼多多的总订单量为 17 亿单。公司与第三方在线支付服务提供商进行合作，这些提供商包括微信、钱包，还有支付宝以及 Pay 等。

在 2018 年 3 月 31 日截止的 12 个月期间，拼多多平台的活跃商户数量超过了 100 万家，并且为客户提供了全品类的商品。

三年累计含期权支出仅亏损13.12亿元

招股书显示，自2015年成立以来，拼多多收入保持高速增长。

2017 年发生了 5.25 亿元人民币的净亏损。

该收入与上一年同期相比增长了 37 倍。

拼多多在 2018 年 Q1 由于大幅扩张市场的需要，其销售与市场支出达到 12.17 亿元。同时，该平台在单季出现了 2.01 亿元人民币的净亏损。

拼多多创业了三年多，到 2018 年 Q1 时，累计亏损（包含期权支出）仅仅是 13.12 亿元人民币。

2018 年一季末，拼多多单季度持有的现金及现金等价物劲增 55.76 亿元人民币。

千名员工平均年龄26岁 人均年支撑370万个订单

招股书披露，到 2017 年 12 月 31 日这个时间点，拼多多公司的员工数量是 1159 名。这些员工的平均年龄为 26 岁。2015 年同期的员工数是 455 人，2016 年同期的员工数是 531 人。

截至 2017 年 12 月 31 日，拼多多在全年的平台手机平台上，总下单数达到了 43 亿单。其 GMV 为 1412 亿元，年活跃买家数为 2.45 亿。

拼多多员工人均能够支撑 370 万个订单，同时人均能够支撑 1.2 亿 GMV，并且人均能够服务 20 万消费者。

腾讯为二股东：高榕持股10%红杉持股7.4%

美国 SEC 网站披露的招股书显示，黄峥在拼多多持有的股比为 50.7%，并且他对公司拥有绝对的控制权。

黄峥于 2002 年从浙江大学竺可桢学院本科毕业。2004 年，他获得美国威斯康辛大学计算机硕士学位后，加入了谷歌工作。2007 年，他从谷歌离职，开始了连续创业。

腾讯持有 18.5%的股份，高榕资本持有的股份比例是 10.1%，红杉资本持有的股份比例为 7.4%。

当前，腾讯的投资管理合伙人是林海峰，他为拼多多董事；高榕资本的合伙人是张震，他为拼多多董事；百度的副董事长是陆奇，他为非执行董事成员；红杉的合伙人是沈南鹏，他为非自主董事。

美国 SEC 网站披露的招股书显示，拼多多的董事长兼 CEO 黄峥打算在本次发行之后，将其持有的 2.3％的公司股份拿出来，用于成立私人慈善基金，以推动企业的社会责任建设。

公司将建立一个管理委员会，这个委员会由高级管理人员以及通过拼多多合伙人制度选拔出来的员工组成。该管理委员会负责监督资金的用途，同时也负责管理其日常的运行。

黄峥计划建立一个私人慈善基金。这个基金是另外的。它将用于支持科学等前沿技术的研究，也会支持医学等前沿技术的研究。

拼多多为何急于上市

今年年初，拼多多完成了新一轮融资。这轮融资的金额为 30 亿美元，拼多多的估值接近 150 亿美元。腾讯在这轮融资中担任领投方，红杉参与其中。

拼多多完成这一轮融资，在市场上引起了极大的热度。一些投资机构甚至都无法挤进去。

拼多多能够快速崛起，有以下几个重要原因。其一，拼多多拥有非常优秀且非常聚焦的团队。其二，“拼”是拼多多的关键点。其三，它把一个个信息孤岛连接起来，从而获得了巨大的流量。其四，拼多多实行极致低价策略，当别人 9 块 9 包邮时，它的价格更低。

拼多多遭遇了成长的烦恼。近日，有多家商家在拼多多的上海总部进行维权。他们身穿白色衬衫，衬衫上印有红色字体的“非法冻结商家资金”。他们还高喊着“拼多多还我血汗钱”。

京东 618 之时，拼多多的创始人黄峥接受了媒体的群访。他表示自己内心感受不佳，觉得遭受了委屈。

我没想到，这样规模的一件事，竟然被放大到了这个地步。这是我工作之后从未碰到过的情况。并且，这么多年来，我妈也是第一次因为我的工作而给我打电话，询问我怎么了。

黄峥称，商家前往拼多多总部进行维权这一行为背后呈现出的诸多迹象表明有人在推动此事。然而，首先拼多多需要对自身的问题进行反思。毕竟拼多多已经达到了如今这样的规模体量，确实对很多人产生了影响。

一位业内人士向雷帝网指出，拼多多急着上市有以下几方面原因：

当前中国经济形势呈现出不明朗的状态，中国第二季度的 GDP 数据不如大家所想象的那般良好，中美贸易也正面临着极大的不确定性。在这种不确定情况到来之前抢先上市，从而成为社交电商领域的第一股，这对于拼多多的所有投资人来说都会是一件好事。

拼多多需要进行转型，这需要更多的资金。目前拼多多采用的是淘宝模式，其很多货品呈现出低价低质的特点。在未来，如果要实现转型，就必须要有优质产品，那样就不可能再以低价销售。

拼多多的未来要用类似当年阿里的模式，前期如同阿里通过天猫、支付宝赚钱那般，都需要投入大量的资金。

拼多多刚完成一轮融资。现在如果能上是挺好的。要是不能上，也不会有太大影响。赶不上的话就再等等。不过要是能早点上，那肯定是最好的。

当前，阿里成立了“打多办”，京东也成立了“打多办”。在大危机来临之前，如果拼多多能够早点上市，那么它就可以拥有足够多的资金。有了这些资金，拼多多就能够深挖洞、广积粮，其估值也会很好。

一位投资行业人士指出，拼多多当下上市的话，其数据会相当好。它用 3 年时间就走完了京东 10 年所走的路，国外的投资人会认可这一点。并且他强调，现在上市对于拼多多而言只有益处，不存在坏处。

附黄峥致股东信全文——

致股东:

拼多多并非一个传统的公司。它诞生之时，大家都认为电商的格局已然确定，历史书也已写完。仅用短短三年时间，就汇聚了三亿多用户以及过百万卖家，共同构建了一种新的购物模式。它的飞速增长显示出它拥有巨大的潜能，且有着无限的未来可能性。

它只是一个三岁的小孩，身上存在很多明显的问题，还有许多危险和挑战。那么，我们为何还要让拼多多这么早进入难以掌控的资本市场呢？我认为有以下几个原因：

我们认为拼多多的业务类型自身就具备很强的社会性。因此，它最终会走向公众，并且它的所有成长也应当被公众所分享。

我们认为拼多多具备巨大的潜力。无论是往后看 3 年，还是 5 年，亦或是更长的时间，其上市都没有实质的区别。相反，在公众的监督之下，我们能够成长得更加出色和强大。

我们期望拼多多成为一个公众性质的机构。它凭借为最广大的用户创造价值而得以存续。它不应是用来彰显个人能力的工具，同时也不应带有过多的个人色彩。

它应当成为一个独立的公众机构，要展示出它作为机构所独有的社会价值，还有其独特的组织结构以及文化。并且，它要依循自身独特的命运持续发展，不断地演化。

我作为创始人，来讲一讲我所观察到的以及我想象中的拼多多的样子。这样，你就能更具象地理解你将要投资的是怎样的一家公司了。

拼多多是一家做什么的公司

拼多多努力打造一个新“空间”，这个“空间”是网络虚拟空间与现实世界相融合的。在这个“空间”里，用户能够以最划算的价格买到自己想要的物品，并且还能在此收获诸多快乐。

拼多多是一个平台。它也是一个由众多用户、商家、平台管理人员以及运营人员，还有平台基础设施和服务提供商共同组成的社区。这些组成部分之间相互依存。

各个参与者会随着其他各方的变化而变化，会随着其他各方的成长而成长。同时，价值的天平也会随着各方的变化，在成本效用、效率、情感和精神的获得感之间进行移动。

拼多多的生存是基于为用户创造价值。我希望我们的团队在不安中醒来时，永远不会因股价波动而醒来，只会因不了解消费者真实需求的变化，以及消费者对我们的不满意甚至抛弃而醒来。

拼多多是一个勇于投资未来且立足长远的公司。它在某些时候显得比较激进，而在另外一些时候又显得较为保守。但实际上，它始终遵循着一个简单且一贯的逻辑，那就是将注意力集中在这个机构的内在价值上。

拼多多的价值观

拼多多的价值观核心为“本分”。“本分”一词在英文中较难翻译，其大致意思是坚守自身的本职工作。在我们这里，“本分”包含着多层含义。

1.要诚信，并成为值得信任的人

2.要尽自己的本职，无论别人在做什么

3.隔绝外力，回归初心，专注于做好自己应当做的

4.不赚人便宜，即便我们能够

5.出现问题，首先求责于己

拼多多管理层认为，本分的含义是专注地为消费者创造价值。我们或许不被理解，然而我们始终怀着善意，绝不作恶。

展望未来

在过去三年中，拼多多构建并推广了“拼”这一全新的购物理念与体验。我们能够合理地预期，“拼”将会演化出诸多不同版本。我们同样期待在未来能开创出与今日开创“拼”时完全不同的用户场景。

闭上眼睛畅想一下下一阶段的拼多多。你能想象它是一个多维空间，这个空间将网络虚拟空间与现实世界紧密融合在一起。

它将是一个由分布式智能代理网络所驱动的，而非时下流行的集中式超级大脑型 AI 系统所驱动的。这个结合体既包含“”，又包含“迪士尼”，也就是集高性价比产品和娱乐为一体。

它试图对整个空间做调整，以使群体的体验更加开心。

拼多多在不断满足用户需求。拼多多致力于提升供应链的效率和质量。农产品就是一个很好的例子，它能体现拼多多在提升供应链方面的努力。

中国人均耕地面积相对较少，这是受限于人口数量和土地条件的。美国则不同，到处都是规模巨大的农场。美国的农业产品在生产、运输和流通等方面都被高度工业化了，而中国在这些方面与美国存在差异。

我们发现“拼”能够快速地把消费者的需求聚集起来，能够实现大规模的多对多匹配。同时，利用中国成本低廉的物流网络，能够减少那些层层的中间环节，进而把这些农产品直接从农庄送到消费者的手中。

这种方式除了能提升消费者体验之外，还实现了对不同品质、种类和数量的小规模农业产物进行半定制批量处理。

它降低了农产品消费方面的不必要成本，并且让小规模定制服务得以实现。这种模式的社会影响力是很大的，其社会价值也远远超过了我们业务自身所取得的成就以及外界对公司所做的估值。

我们认为农产品只是这个趋势的开端。

感谢相信我们的投资人

感谢看完了上面那种类似乌托邦的描述，还依然对投资拼多多有兴趣的人。要相信这样一家将物质消费与精神消费相融合，一直努力创造自身独特社会价值的非传统公司，不是一件容易的事。

这种对长期愿景和内在价值的追求与专注，或许不会在近期带来收益。

我们的数据或许呈现出波动的状态，或许显得较为粗糙。然而，我们希望能够把一个真实的拼多多呈现在广大投资者面前。我们诚挚地邀请您与我们一同携手共进，这将是一段极为美妙的旅程。

那么，有什么是您作为投资人可以期待的呢？

您有理由相信我们存在极大的上升空间。展望未来十年，或许现在我们所提供的服务水平处于较为粗糙的阶段。

在这种粗糙且不完美的情形下，已经有许多用户选择信任我们了。我们有理由认为，随着我们日夜不停地努力，随着服务品质的不断提升，会有更多的用户相信我们并选择我们。

其次，你能够期待有一个团队充满激情。这个团队值得信赖，并且始终专注于服务用户以及实现公司的内在价值。

拼多多作为一个处于成长阶段的机构，将始终不放弃去做正确的事，将始终不放弃为最广大的人民群众创造价值，将推动对于更快乐生活的孜孜不倦的追求。

黄峥

谨代表拼多多

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