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导读：票据套利“放大”1月天量信贷，正引起有关部门的注意。

21 世纪经济报道的记者从多方面进行了了解，得知部分银行正打算在 2 月底开启全行的票据贴现业务检查。

来源丨21世纪经济报道（ID：）

记者丨陈植

编辑丨马春园

21世纪经济报道记者多方了解到，部分银行正计划在2月底启动全行票据贴现业务检查。

一位城商行票据业务部门的人士向记者进行了透露，此次全行进行的票据贴现业务检查主要涵盖了两个大的层面：

三是借助查看票面背书，再结合贴现频率等数据以及资金流向等情况，对那些疑似为票据中介的予以排查。

一是查看企业财务报表数据，看其是否正常；二是查看企业贴现量与销售收入的匹配性，看是否存在异常；通过这两个方面来确认企业 1 月的票据贴现额是否具备真实的贸易背景。

银行一旦发现套利行为，就会迅速采取严厉措施。这些措施包括暂停企业的票据贴现业务，要一直暂停到企业的票据贴现量回落至真实贸易额以内。同时，对于票据中介，银行会采取暂停合作等措施。上述人士如此表示。

记者获悉，部分银行正在进行系统升级。他们要以更快速的速度来核查企业贴现量与销售收入的匹配性。同时，还要核查票面背书、贴现频率与资金流向等数据。

一位股份制银行票据业务部主管向记者透露，有些银行还没有开始进行票据贴现检查，不过它们加强了票据业务的合规性操作。这些操作包括提醒企业不能将票据贴现资金用于归还贷款，不能用于购买理财以及结构性存款，也不能用于承兑、开证保证金等方面。

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银行启动票据套利自查

2月2日，上海票据交易所发布的一则通知引发银行业的关注。

这则通知表明，近期电子商业汇票业务量呈现快速上升态势。部分会员单位遭遇了电子商业汇票系统前置机（MBFE）处理性能欠缺等状况。例如，某银行近期电子商业汇票系统业务量相较于平时增加了近 50%，在业务高峰期，其业务报文量超出了 MBFE 的处理能力，从而出现了报文堆积的现象。另外，某财务公司近期电子商业汇票系统业务量翻倍，致使其 MBFE 文件系统处于满载状态，无法再接收新的业务报文。

一家银行的票据业务部门人士称，这体现出 1 月银行票据的贴现业务很火爆，同时 1 月银行票据的承兑业务也很火爆。

多位银行票据业务部门人士明确表示，1 月的票据贴现资金大部分流向了实体经济。1 月份商业汇票贴现加权平均利率为 3.67%，相较于去年同期下降了 157 个基点，其融资成本比银行信贷和发债融资都要低。所以，很多企业借助票据贴现承兑来进行融资，以用于日常的经营活动。然而，在这其中也有一部分票据贴现资金流入了结构性存款，用于赚取利差。

目前我们内部检查的主要对象是 1 月票据贴现量异常大幅增加的企业。我们要核查这些企业的票据贴现金额与以往贸易量是否匹配，还要核查其票据贴现金额与销售收入是否匹配，以此来判断这些企业是否存在票据套利行为。

上述银行票据业务部门人士指出，倘若存在套利行为，银行便会暂停与该企业进行票据贴现的合作，同时还会要求该企业在短期内将票据贴现量大幅度压缩。

1 月票据套利现象迅速发酵，这其中有票据中介的作用。以往很多票据中介会参与直贴自营业务。他们会先注册一家空壳企业，接着前往票据市场去收集票源信息，找到持票企业并谈好贴现价格，在对票据进行真伪性验证和查复之后，最后把票面背书转让给空壳公司，同时支付企业对价。在这一链条当中，票据中介有可能去伪造增值税发票等贸易背景方面的资料，并且通过空壳企业来找到合作银行，进而让合作银行进行贴现。

1 月份票据利率曾与结构性存款有大约 100 个基点的价差。正因如此，很多票据中介在完成贴现后，把资金投向结构性存款以赚取价差。

这是我们此次加大对票据中介排查的一个主要原因。票据中介在很大程度上把票据套利的规模给放大了。上述城商行票据业务部门的人士向记者进行了透露。另外，因为票据利率比银行信贷利率和发债融资利率都要低，所以有一些企业会通过票据贴现来套取资金，然后用这些资金去偿还银行贷款以及债券的本息，进行所谓的“债务置换”。

我们需要在有关部门上门检查之前，快速地压缩这类票据贴现资金的空转行为。要是一旦被查实的话，银行就会遭遇严厉的处罚。上述城商行票据部门人士进行了透露。

票据套利不再“有利可图”

在经历1月疯狂后，票据套利正变得几乎无利可图。

1 月份票据套利活跃，其中一个重要原因在于票据利率同比大幅下跌，同时春节前结构性存款产品利率出现回升，这使得两者之间形成了较大幅度的套利空间。如今，随着票据利率的回升以及结构性存款利率的下调，这一套利空间已经大幅度地收窄了。

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一位股份制银行金融市场部门的人士进行了透露。现在，电子银行汇票的贴现率已经回升到了 3.5%左右。电子商业票据的贴现率普遍在 4%以上。与 1 月份相比，回升了超过 50 个基点。此外，节后各家银行都调低了结构性存款利率，并且把计息方式调整为利息后置。个别银行的一年期结构性存款利率调低到 3.35%，半年期结构性存款利率调低到 2.8%。与 1 月份相比，下滑了超过 50 个基点。2 月份票据利率与结构性存款利率之间的价差被压缩了超过 100 个基点。

此外，套利行为较为活跃，这使得票据中介抬高了承兑费等方面的操作成本。并且，这种情况进一步压缩了票据套利的空间。上述股份制银行人士这样表示。

春节之后，票据中介行业平静了许多。1 月份的时候，它不是像现在这样平静，而是四处抢票来用于套利。一位票据中介人士向记者透露了这一情况。

他认为这场票据套利盛宴或许已经结束。他从合作银行那里得知，近期股市上涨使得企业和个人的融资意愿有所回升，进而开始占用银行的票据融资规模。在 3 月月末，银行资金通常会相对紧张，此时票据融资规模也会减少。

部分银行存在担忧，即有关部门可能会对银行的票贷比提出更为严格的监管要求，所以它们不愿意再随意地扩大票据融资业务。上述中介人士明确表示，在当前的市场条件之下，持续进行套利这种行为是难以继续下去的。并且随着结构性存款利率回归到合理的水平，目前基本上已经不存在套利的空间了。

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本期编辑 刘巷

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