"截至2023年10月11日，锅圈已拥有家门店。"

本文为IPO早知道原创

作者｜ Jin

IPO 早知道有消息称，锅圈食品（上海）股份有限公司（简称“锅圈”）在 2023 年 11 月 2 日这一天，正式以“2517”作为股票代码，在港交所的主板完成了挂牌上市这一动作。

这意味着，锅圈正式成为港股第一家“万店连锁”企业。

锅圈在本次 IPO 中发行的股份总数为 6880.28 万股。香港公开发售部分的认购倍数约为 3.34 倍，超额认购了。国际发售部分的认购倍数约为 1.33 倍，也超额认购了。恒顺、牧原、中粮等作为基石投资者参与到本次发行中，这表明他们对锅圈的长期价值是认可的。到首日收盘的时候，锅圈的市值是 163.78 亿港元。

截至 2023 年 10 月 11 日，锅圈已拥有家门店。

弗若斯特沙利文的资料显示，截至 2022 年 12 月 31 日。锅圈建立起了一个零售门店网络，这个网络在中国是规模最大的，专门提供一站式在家吃饭的餐食产品。按在家吃饭餐食产品的零售额来计算，2022 年锅圈在中国所有零售商中排名第一，并且它还是 2022 年中国零售额最大的在家火锅及烧烤品牌。

2020 年锅圈的营收是 29.65 亿元。2021 年锅圈的营收为 39.58 亿元，同比增幅是 33.5%。2022 年锅圈的营收达到 71.74 亿元，同比增幅为 81.2%。今年前四个月，锅圈的营收是 20.78 亿元。

2022 年时，锅圈获得的净利润是 2.41 亿元。今年开始到前四个月这段时间里，锅圈的净利润为 1.20 亿元。

多元化产品组合覆盖更多用餐场景，门店数已正式突破1万家

事实上，有四种主流用餐方式，分别是买菜在家做饭、餐厅堂食、餐厅外卖以及享用在家吃饭餐食解决方案。在家吃饭餐食产品是一种新兴选择，正越来越受欢迎。自 2018 年起，它以 25.5%的复合年增长率增长，到 2022 年达到 3673 亿元，并预计在 2022 年至 2027 年成为中国餐饮行业增长最快的细分赛道。

在这样的趋势影响下，锅圈开始布局中国在家吃饭餐食产品市场。它专注于在家火锅以及烧烤产品，并且陆续向饮品、一人食、即烹餐包、生鲜、西餐、零食等品类进行延伸。到 2023 年 4 月 30 日为止，锅圈的产品组合已经覆盖了前面所说的八大类别，总共 710 个 SKU。并且在全国范围内销售的 SKU 中，大约 95%都是锅圈食汇的自有品牌产品。

在产品研发方面，锅圈采用消费者需求导向以及 C2F 方案。通过定期进行消费者调查、收集消费者反馈并分析市场趋势，锅圈会不时推出新产品并且对现有产品进行升级。在 2020 年至 2022 年期间，以及今年的前四个月，锅圈分别推出了 66 个、185 个、173 个和 45 个新 SKU。

随着产品组合趋向多元化，锅圈能够拓展更多用餐场景。它可以从在家用餐拓展到户外烧烤、露营、办公室火锅以及一人食等。根据弗若斯特沙利文的资料，以 2022 年的零售额来计算，锅圈是中国第一大自有品牌在家吃饭餐食产品零售商。

除了在产品端持续创新之外，锅圈的在家吃饭餐食产品门店网络在不断扩大。2020 年初其门店网络总数为 1441 家，到 2023 年 4 月 30 日已增至 9844 家，到 2023 年 10 月 11 日又进一步增加到 家。这些门店通常紧邻住宅区，交通便捷，能为日常在家吃饭的需求提供便利。

在 2023 年 4 月 30 日截止时，有 9844 家门店。这些门店涵盖了 29 个省、自治区以及直辖市。其中，有 2853 家门店处在省会城市和直辖市，还有 6991 家门店位于次级城市。

锅圈开发了线上销售渠道，其中有锅圈 App 以及微信小程序等，还有抖音等社交电商平台。锅圈和美团、饿了么等第三方外卖平台进行合作，能给消费者提供外卖到家服务。仅在 2022 年这一年，锅圈的订单数量就超过了 1 亿单。

可以预见，随着门店网络的拓展以及自有品牌产品渗透到更多城市，触及到各类消费者，并且成功登陆港交所，消费者对“锅圈”的品牌认可度和信任度会进一步提高。也就是说，锅圈在上市之后将持续扩大自身的头部效应。

今年前四个月，其毛利实现了增长，增长幅度为 47%。同时，毛利率超过了 20%，这体现了它具备完善的供应链能力和数字化运营能力。

产品和门店是在外部表现出来的，而在其背后所反映的是锅圈的供应链能力以及数字化水平。具体而言：

为优化成本控制以提供经济实惠的产品，锅圈凭借从工厂到第三方中央仓、再到零售店的简化高效供应链运营，消除了供应链中多余的中间方。锅圈还与提供综合仓储和物流服务的第三方供应商合作，达成了在全中国的广泛地域覆盖，使得大多数订单能够从第三方仓库次日送达门店。锅圈采取了单品单厂的策略，这样它就具备了战略性的食材生产力，能够对其主要产品的生产和供应进行更加严格的控制。

因为供应链体系稳定高效，所以能更好地践行“让更多老百姓能吃到好吃不贵的好食材”的愿景。

锅圈的毛利率呈现上升趋势，从 2020 年的 11.1%提升到了 2022 年的 17.4%，并且进一步升至今年前四个月的 21.1%。锅圈的毛利也在不断增加，2020 年为 3.29 亿元，到 2022 年增至 12.49 亿元，今年前四个月的毛利从 2022 年同期的 2.98 亿元增加了 47.7%，达到 4.39 亿元。这些数据在一定程度上可以证明锅圈的供应链管理和运营能力。

锅圈作为一家“万店连锁”企业，现已将核心运营进行数字化处理，以提升业务流程的效率。比如，借助数字化会员系统，锅圈能够对会员的消费行为进行分析，并对会员进行相应分类，从而进一步优化产品和服务。在 2023 年 4 月 30 日时，锅圈的注册会员数量约为 2240 万名。同时，通过数字化门店运营管理系统，锅圈大大提高了运营效率。锅圈推出数字系统后，其门店运营团队的每名员工管理的门店平均数量，从 2020 年 12 月 31 日的 3.2 家提升到了 2023 年 4 月 30 日的 12.8 家；锅圈通过把供应链数字化，能够对从采购端到门店端的供需动态进行监控，还能密切监控存货水平，进而实现对整个供应链的高效管理。

这些基础体系得以搭建，基础能力得以积累，显然为锅圈后续开设更多门店以及推出更多产品提供了坚实的保障。

不惑和 IDG 以及嘉御在早期就进入了锅圈，并且连续多轮进行投资。锅圈在供应链方面以及渠道方面这两端都已经构建起了较高的壁垒。

成立到现在，锅圈获得了知名的 VC/PE 如不惑创投、IDG 资本、招银国际、嘉御资本、启承资本、TPG、天图投资、瑞橡资本的投资，同时也获得了产业资本如三全食品、物美投资、茅台基金的投资。

其中，不惑创投是锅圈最早的机构投资方。它在 2019 年独家对锅圈进行了 A 轮投资。并且在之后的 B 轮、C 轮、D 轮融资中持续加大投入。

不惑创投的创始合伙人李祝捷回忆道，不惑团队那时觉得锅圈符合他们对于模型的理解，即“餐桌场景的”这一类型。其核心在于能够给消费者提供品质更高且价格更低的产品。与此同时，锅圈从本质上来说是一个“两端构建壁垒”的模型。

在上游供应链端，创始团队历经十余年积累经验，从而使锅圈对供应链有了足够的理解。由于供应链具有复杂度、专业度和独特性，所以实际上要做好是很困难的。与此同时，锅圈已经能够研发出数百款优质产品供消费者挑选，仅靠几十款产品是无法发展起来的。李祝捷补充说，在下游是渠道的密度以及品牌的壁垒。我们从一开始就做出判断，这是一个规模较为庞大且壁垒较高的模型。如今锅圈在一些城市已经拥有了数百家店，从某种程度上来说，可以将其视为“社区的基础设施”。我们期待锅圈有朝一日能够真正成为中国社区厨房的入口，把全球美食带进中国的亿万社区！

IDG资本领投了锅圈的B轮融资，并在C、D轮继续加码。

IDG 资本表明，IDG 团队始终在留意消费市场的线下业态机遇。在中国那些广大的三四线城市以及县城当中，或许会涌现出一些新的线下连锁得以崛起的机遇。与此同时，火锅属于中餐当中的第一大连锁品类，然而在此之前，由于价格等方面的问题，对这一品类的消费受到了限制。锅圈是以标准社区连锁门店的形式，达成了产品的标准化销售。创始人此前拥有多年在连锁领域取得成功的经验，其执行力极为强大。在数年的时间里，他将锅圈从仅有几十家店发展到了万店的规模。正因如此，我们期待能够看到锅圈未来具有更大的发展潜力。

嘉御资本同样在B、C、D轮融资中持续加注锅圈。

嘉御资本董事长、创始合伙人卫哲认为，锅圈是新品类的开创者。它将在家吃饭这件事，从火锅拓展到烧烤等品类，以更便利且高性价比的方式得以实现，切实让消费者品尝到好吃不贵的美食。

锅圈通过供给侧来驱动，它既可以覆盖一线城市，又能够很好地下沉到县镇。这样一来，一二线城市的居民吃锅圈会有面子，三四线居民吃锅圈则能吃得起且有里子，这符合新消费生态下对国民品牌的定位。卫哲表示，锅圈的成功上市，也意味着在产品渠道合一的消费赛道上，优质企业更能够脱颖而出，从而实现高质量的万店目标。

启承和天图是股东，光源在一旁陪伴着，大家都期待锅圈能够给消费者带来更多高品质的产品。

启承资本对锅圈进行了投资。它在锅圈的 C 轮融资中处于领投地位。并且在 D 轮融资中也继续给予了支持。

启承资本创始合伙人常斌着重指出，锅圈是启承新一代全国连锁投资主题当中的典型案例。它依据在家吃饭的场景，面向消费者的需求研发出了众多优质的产品，并且持续覆盖更为广泛的下沉市场，把店铺开到了全中国的社区门口。在 2020 年，启承资本很幸运地成为了锅圈的股东，一直以来都对公司的发展予以支持并赋予其能量，还在锅圈突破万店的时候见证了公司上市。我们相信，登陆资本市场成为了公司发展路上的一个新起点。在往后的日子里，公司会在产品方面进行更多升级，会在供应链上做出更多改进，也会在门店网络上进行更多拓展，从而为老百姓在家吃饭提供更优良的选择。

天图投资参与了锅圈的D轮融资。

天图投资的创始合伙人冯卫东觉得，因为人口结构发生了变化，家庭规模在逐渐变小，现代生活的节奏也越来越快，所以在家吃饭的场景更加注重效率，这就需要食材相对标准化、烹饪简单化以及出品享受化。锅圈以火锅和烧烤作为切入点，进而进入居家餐饮品类。它解决的是家庭消费呈现出的趋势性大需求，并且这种需求是高频的。这是锅圈拥有万店的基础，但万店绝不是它的终点。锅圈精准地把握住了这个时代需求的脉搏，同时打造了高效的供应链体系以及高度数字化的管理，这是对社区零售业态的升级。在达到万店规模之后，其规模经济性的优势将会持续展现出来。

光源资本是锅圈的深度合作伙伴，它担任了多轮融资的独家财务顾问；光源资本旗下的光源金融在本次 IPO 中担任了联席牵头经办人角色。

光源资本称：人们的生活方式在不断变化，消费需求也在不断变化。在家吃饭的餐食产品，像即食食品、即热食品、即烹食品以及即配食材，正在成为一种新的主流选择。锅圈凭借餐食产品种类丰富，拥有庞大的零售门店网络，在供应链管理及运营方面高效，还有卓越的数字化管理系统，从而成为了中国领先的一站式在家吃饭餐食产品品牌，并且逐步向品类多元化进行延展。光源资本从 2020 年开始，见证了锅圈的快速发展。目前锅圈已突破一万家门店，深深渗透进了消费者的多种生活场景，并且成长为中国最大的在家火锅及烧烤品牌。我们很荣幸能够陪伴公司成长，期待锅圈在未来继续蓬勃发展，为消费者带来更多高品质的餐食产品。