界面新闻记者 | 郭净净

6 月 28 日，港交所官网有相关披露。正信光电科技股份有限公司（简称“正信光电”.NQ）提交了 IPO 上市申请材料，且该材料已获受理。至此，这家属于新三板的公司开始正式向港股 IPO 发起冲刺。

业绩波动走低

正信光电从事光伏组件的制造工作，它是专业的制造商。同时，正信光电也是中国最早开始在光伏制氢领域进行布局的公司之一。并且，正信光电计划成为能够提供绿色能源解决方案的提供商。

该公司从 2007 年起开始深耕光伏组件领域。它主要进行全系列光伏组件的生产与销售。这些组件包括供家庭客户使用的、供工商业企业使用的以及用于电站项目的标准化光伏组件。同时，还有用于各种不同应用场景的场景化光伏组件。依据艾瑞咨询的资料，在 2023 年，该公司是全球排名第三的光伏组件专业制造商，年出货量达到 2.7GW。

正信光电把业务拓展到了为国内外市场的光伏电站提供 EPC 服务，这推动了全球光伏电站的可持续发展。公司还从事光伏电站运营业务，在 2023 年 12 月 31 日的时候，该业务涵盖了 23 座光伏电站，年总装机容量超过了一定数值。

该公司近期开始涉足光伏制氢业务。目前，正信光电已组建正信氢海，专心致力于光伏制氢一体化解决方案的开发与设计，其打算与制氢设备生产商合作，去开发和生产制氢设备以及氢基产品合成系统。据悉，从 2024 年 4 月起，该公司已和一家中国氢能装备一体化解决方案提供商一同建设年设计产能超 7MW 的分布式光伏发电制氢项目。艾瑞咨询资料显示，到最后实际可行日期的时候，这个项目是中国正在建设当中的最大的分布式光伏制氢项目。

2024 年 1 月 1 日到 2024 年 6 月 28 日期间，该公司处置了 10 座光伏电站，这些电站的总装机容量是 144.0MW。2023 年，该等光伏电站的年发电量为 168,933.2MWh，占该年总发电量的 70.1%；电力销售收入为 1.37 亿元，占该年电力销售总收入的 73.7%。

财务数据表明，在 2021 年、2022 年以及 2023 年（报告期内）。正信光电在 2021 年实现收入 28.13 亿元；2022 年实现收入 41.72 亿元；2023 年实现收入 35.79 亿元。2021 年毛利为 3.4 亿元；2022 年毛利为 6.02 亿元；2023 年毛利为 5.32 亿元。2021 年的毛利率为 12.1%；2022 年的毛利率为 14.4%；2023 年的毛利率为 14.9%。

值得一提的是，正信光电表示，在 2024 年 4 月 30 日截止的这四个月里，其收入比 2023 年同期有所降低。基于此情况，该公司在 2024 年 4 月 30 日截止的这四个月中，光伏组件的平均售价相较于 2023 年同期出现了下跌。因为市场竞争较为激烈，所以公司在同期的光伏组件出货量也有所减少。

招股书表明，该公司在报告期内的主要光伏组件产品包含 PERC 组件、组件以及 HJT 组件。在 2021 年到 2023 年期间，该公司通过光伏组件销售获得的收入分别是 23.13 亿元、36.75 亿元和 29.15 亿元。并且，这些收入分别在各相关期间的总收入中占比 82.2%、88.1%和 81.4%。

正信光电表示，公司业绩受到与其他参与者相似的整体市场状况的影响。2023 年下半年开始，全球市场的原材料，尤其是光伏电池及芯片的原材料，以及光伏组件的均价开始下降。众多光伏企业随之降低了其光伏组件产品的售价，以此在竞争激烈的市场中维持市场份额。

2021 年，该公司的光伏组件在海外的平均售价（扣除税项）约为每瓦 1.42 元；2022 年，该公司的光伏组件在海外的平均售价（扣除税项）约为每瓦 1.72 元；2023 年，该公司的光伏组件在海外的平均售价（扣除税项）约为每瓦 1.38 元。

收入不稳定，导致正信光电的利润出现波动且走低。在 2021 年，该公司记录到亏损净额为 2556.8 万元。而在 2022 年和 2023 年，正信光电的年内利润转为正值，分别是 1.51 亿元和 9391.4 万元。

2023 年 12 月 31 日截止时，正信光电的资本开支是 1.87 亿元。2021 年的时候，该公司的研发开支是 1.19 亿元，占当年总收入的百分比是 4.2%。2022 年，研发开支为 2.13 亿元，占该年总收入的百分比是 5.1%。2023 年，研发开支是 1.34 亿元，占这一年总收入的百分比为 3.8%。

正信光电称，无法确保能够达成或维持盈利能力。我们无法保证未来能够实现盈利，并且也无法保证将来能够获得流动资产净值。倘若我们未来出现亏损净额以及流动负债净额，那么我们的业务、经营业绩以及流动资金或许会遭受不利影响。

存客户、供应商重叠情况

2023 年，正信光电来自五大客户的收入合计占同年总收入的 39.2%；其中，最大客户贡献同年总收入的 10.9%。同时，在报告期内，该公司的五大供货商合计在同年总采购额中所占比例分别为 27.6%、21.5%以及 19.6%。其中，最大的供货商在同年总采购额中所占比例分别为 7.6%、6.5%以及 5.9%。

客户 M 是正信光电的供货商，向公司出售电力。在 2021 年，向客户 M 的采购额占正信光电当年总采购额的 1%；在 2022 年，占 0.8%；在 2023 年，占 0.9%。报告期内，供货商 A、供货商 F、供货商 G、供货商 I 以及供货商 J 也是正信光电的客户，向公司采购光伏组件。报告期内，在正信光电各年的总收入中，来自上述各重叠供货商兼客户的收入所占比例均低于 1%。

正信光电觉得，公司同重叠的供货商兼客户开展的交易，都是依据正常的商业条款、公平原则以及相互独立的基准来订立的。我们与这些重叠的供货商兼客户的销售和采购条款，是通过按照个别基准进行协商确定的。销售和采购既不是相互关联的，也不是互为条件的。对于每一个重叠的供货商兼客户，我们的销售及供应协议的主要条款，与我们和其他客户或供货商订立的那些条款大致相同。

另外，正信光电有披露表明，该公司的绝大部分销售额是由海外客户带来的。在 2023 年 12 月 31 日这一时刻，该公司的销售网络覆盖了众多国家或地区，其中包括德国、波兰、印度、巴西、墨西哥以及泰国等，数量达 60 多个。在 2021 年、2022 年以及 2023 年这几个时间段，来自海外客户的收入分别在公司总收入中所占的比例为 74%、74%以及 55.4%。

在往绩记录的期间内，该公司的直接客户主要涵盖了中国以及海外的 IPP 与 EPC 承包商。2021 年期间，正信光电来自直接客户的销售额是 13.7 亿元，此销售额占 2021 年公司来自光伏组件销售收入的 59.2%。2022 年期间，销售额为 24.38 亿元，占 2022 年公司来自光伏组件销售收入的 66.3%。2023 年期间，销售额是 20.51 亿元，占 2023 年公司来自光伏组件销售收入的 70.4%。

正信光电与分销商开展合作，这些分销商通常为光伏行业的贸易公司。在报告期内，该公司的多数分销商处于海外市场。2021 年其来自分销商的销售额为 9.43 亿元，占 2021 年公司来自光伏组件销售收入的 40.8%；2022 年为 12.38 亿元，占 2022 年公司来自光伏组件销售收入的 33.7%；2023 年为 8.64 亿元，占 2023 年公司来自光伏组件销售收入的 29.6%。

正信光电表示，公司遭遇到了与各类客户出现延迟付款以及违约相关的信贷方面的风险。2021 年，贸易应收款项及应收票据减值结余为 8.95 亿元；2022 年，为 8.74 亿元；2023 年，为 9.02 亿元。

债务总额11.07亿元，急IPO募资扩产能

界面新闻获悉，该公司从 2016 年 8 月 12 日起在新三板挂牌。到 2024 年 5 月 27 日，披露了拟发行 H 股上市的事宜。在 7 月 8 日这个时间点，正信光电在新三板的股价为 1.39 元/股，市值是 7.69 亿元。

6 月 27 日，正信光电的控股股东正信光电产业投资（宿迁）有限公司，也就是“正信投资”，把 110,582,366 股非上市股份转让给了宿迁广业投资管理有限公司，即“宿迁广业”。这些股份占公司股本总额的 20%，转让的代价是 2 亿元。完成后，该公司的控股股东发生了变更。变更后的控股股东为正信光电产业投资（宿迁）有限公司以及中国正信新能源科技有限公司。

6 月 24 日，正信光电的实际控制人王桂奋和王迎春签订了一致行动人协议的补充协议。王桂奋和王迎春是父子关系。在公告披露日时，双方通过间接方式持有公司 73.47%的股权，他们是公司的共同实际控制人。

正信光电觉得，因为特征存在差异，在新三板挂牌的股份的过去以及未来的市场价格不一定能够当作 H 股的表现指标。“谋求 H 股在港交所上市，是为了借助境外融资平台来提升我们的竞争力，为公司的业务发展筹集资金，推动公司的国际化战略，以及进一步拓展公司的资本架构。”

到 2024 年 4 月 30 日（也就是债务声明里的债务日期）时，正信光电的债务总计 11.07 亿元。2024 年 4 月 30 日，该公司的计息银行及其他借款总额为 10.18 亿元，所有借款均有抵押，实际年利率介于 0.6%至 6.9%。

招股书表明，正信光电计划把此次港股 IPO 所募集的资金，用于提升产能以及对生产设施和设备进行升级，用于拓展公司的业务覆盖范畴，还将用于作为营运资金以及一般的公司用途。

在最后实际可行日期时，该公司在中国的常州、宿迁以及大理拥有三个国内生产基地，这些基地的全产能设计为 10GW。其中，常州生产基地的一些生产设施在 2022 年 3 月被永久关闭。大理生产基地于 2022 年 9 月开始进行营运活动，并且在 2022 年 12 月正式投入运营。

该公司正在建设宿迁（二期）生产基地。此基地的年设计产能预计为 10.0GW。该基地占地超过 119,000 平方米。基地拥有一个车间，车间内配备了六台专门用于光伏组件制造的生产设施。该生产基地计划在 2024 年底进行试产，并且在 2026 年底全面投产。宿迁（二期）生产基地的总投资额大概是 12.5 亿元，该公司预计会用这些资金来购买宿迁（二期）生产基地所需的相关设备和机器。

此外，正信光电在进行全球扩产计划。它计划通过与当地业务合作伙伴合作的方式，在印度投资生产基地，同时也在多米尼加共和国投资建设生产基地。该公司目前正与印度尼西亚当地业务合作伙伴合作来建立生产基地。它计划租赁一处约 7850 平方米的物业，将其用作印度尼西亚生产基地。这个基地包含一个生产车间，车间配备一台生产设施，年设计全产能为。预计在 2024 年第四季度投产，专门用于生产组件。印度尼西亚的生产基地，其估计的总投资额大概是 420 万美元。在这当中，330 万美元是由正信光电进行出资的，而剩下的那部分投资额则是由当地的业务合作伙伴来出资的。

正信光电计划把 IPO 募资用于扩大国内的光伏电站业务以及光伏制氢业务，同时也打算扩展海外的光伏电站业务和光伏制氢业务。其中，公司打算在欧洲、中东以及东南亚进一步拓展分布式光伏电站的 EPC 服务，还打算持续投资开发光伏制氢一体化的解决方案，并且与制氢设备制造商展开合作，开发制氢装备以及氢基产品合成系统。